中秋假期后纯碱期货价格窄幅震荡，现货市场仍未止跌，供应提升速度或偏慢
1、期货市场：中秋假期后纯碱期货价格窄幅震荡。截至9月20日，主力合约报价为1341元/吨，周跌幅2.76%。2、现货市场：现货市场跌势未止。本周沙河地区重碱出厂价格为1400元/吨，较上周下跌50元/吨。主流地区贸易商出货重碱价格区间为1380-1500元/吨。
3、供应：近期纯碱检修企业逐渐恢复，供应水平有所改善。本周纯碱行业开工率较上周上升4.61个百分点至79.39%，周产量增加6.16%至66.18万吨。供应的绝对水平尚未恢复到高水平。内蒙古阿拉善三线、四线断层预计10月底前恢复，纯碱供应增量或将缓慢。
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4、库存：本周纯碱企业库存139.88万吨，较上周增加4.83万吨，增幅3.58%。目前企业库存水平较去年同期高出271.72%，上游压力持续加大。本周纯碱社会库存减少约5万吨至36.83万吨，成为市场为数不多的支撑因素之一。
5、需求：本周纯碱表观消费量61.35万吨，环比增加10.26%。表面消费数据的好转与假期效应有关，但纯碱实际刚性需求仍在下降。本周重碱下游浮法玻璃(1439,-10.00,-0.69%)和光伏玻璃日熔量分别下降260吨/日、480吨/日。预计，在玻璃行业经营压力改善之前，下游两大重碱行业生产水平仍有望下降。本周轻碱下游印染行业开工平稳，小苏打行业开工提高4个百分点。
6、成本利润：本周氨碱、联碱工艺已进入全亏状态。氨碱公司毛利润-44.57元/吨，联碱公司毛利润-45.4元/吨。天然碱工艺仍然有利润空间。
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7、宏观：当地时间18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%区间，成为美联储首次降息四年内。国内方面，中国人民银行维持一年期和五年期贷款报价利率（LPR）分别维持在3.35%和3.85%不变。
八、观点：短期来看，纯碱仍面临供给增加、刚需水平下降、库存积累等多重压力。基本面驱动比较弱。国庆假期前部分下游行业存在补库需求，届时纯碱采购需求或将改善。期货市场近期在碱成本线附近徘徊，美联储降息等外部宏观因素提供了情绪共鸣。从中长期来看，纯碱宽松格局将继续加剧，市场总体下行趋势不变。关注节前下游补货力度、供应恢复速度以及国内房地产政策动态。
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