我和我的家乡电影火爆全网，老板电器推出全民烹饪季活动
说起近段时间最火的电影，《我和我的家乡》一定有名字！这部电影充满了欢笑和泪水，人气超高，席卷了整个网络！还没来得及去电影院的你别着急，老板电器给你带来了《秋天》的“第一部电影”来宠爱粉丝！作为国庆电影《我和我的家乡》官方合作伙伴，老板电器将带来以《我和我的家乡》为主题的全民烹饪季活动，并推出一系列创意玩法和惊喜福利，打造一场栗子盛宴为了眼睛和嘴巴！
全国烹饪季期间，老板电器总部将携手全国各区域分公司举办100场观影会。诚邀大家免费观看《我和我的家乡》，享受这部喜剧带来的快乐时光。
电影《我和我的家乡》通过五个故事单元讲述了中国五大地区的家乡故事，诠释了家乡的美好变迁。
随着家乡的变迁和生活水平的提高，中国厨房也发生了翻天覆地的变化。
除了观看电影，老板电器还将在影院推出中式烹饪曲线及四件套新品发布会，展现中式厨房的演变，带领栗子深入了解中式厨房的发展烹饪，从新的角度了解家乡美丽的变化。
渠道力：老板电器多次逆势增长的引擎
分析国内厨电企业的发展历程可以看出，厨电企业的发展经历了三个转折点：
1）厨电产品安装属性强，受房地产影响显着。 2011年以来，国内房地产竣工量增速开始放缓。厨电企业此时能否及时做出调整，将导致营收分化。
2）2013-2015年，电子商务快速发展，给厨电企业带来机遇和挑战。
3）2019年精装修渗透率快速提升，工程渠道成为厨电企业重要销售渠道之一。
华安证券分析师回顾老板电器的发展轨迹发现，公司在不同阶段都极具前瞻性，把握市场变化。在电商发展加速时率先大力发展电商渠道，并在精装修爆发前逐步发展电商渠道。布局工程渠道。
如果说抓住机会就是乘渠道红利之风，那么能够抓住每一个机会，说明老板电器的内驱力和组织体系拥有主动挖掘新增长动能的引擎，即使行业发展进入瓶颈。未来，公司自有发动机也将为其开拓新天地。
从老板电器各渠道营收占比来看，电商渠道占比从2011年开始提升，早于电商红利爆发；而工程渠道的占比自2016年以来大幅提升，早于精装修市场的加速渗透。从一定程度上可以看出，公司自身的渠道布局始终早于行业的渠道变化。
工程频道：未来三年为公司带来确定性增长
2017年以来，精装修市场的快速发展，让工程渠道成为家电企业大力投入的重要销售渠道之一。
老板电器对工程渠道的布局早于行业内企业，且极具前瞻性。
2011年，老板电器提出开始重点发展工程渠道，公司工程渠道收入逐年增长。
从2011年的约1亿元增至2019年的约14亿元，复合年增长率为36%，收入占比从2011年的8%增至2019年的18%。
据奥维云计算，2020年上半年，老板电器精装修渠道市场份额达到36.3%，位居行业第一。
（一）借助品牌力量，成功抢占精装修领先地位
工程渠道品牌壁垒高，开发商与供应商合作伙伴关系稳定，基本格局确定。
老板电器目前拥有非常优秀的品牌力，能够为公司工程渠道的发展提供强有力的支撑。
品牌力在工程渠道中的重要作用具体体现在以下几个方面：
1）房地产开发商需要利用产品的品牌影响力来宣传自己的精装修房以及相应的厨房电器，更倾向于选择知名品牌。
2）大品牌有较高的议价能力。
3）工程渠道对供应商的资金实力要求较高。
4）房地产开发商更愿意与供应商保持稳定的合作伙伴关系。
从奥维数据来看，在厨房电器领域，品牌力是房地产开发商在选择供应商过程中非常重要的参考指标。
（二）多角度发力，提升工程渠道盈利能力
为了降低工程渠道的成本，房地产开发商对产品本身的性能关注度相对较低，更倾向于选择同品牌成本相对较低的产品，导致工程渠道的毛利率相对较低。渠道。
不过，公司目前已采取多种措施，未来工程渠道盈利能力有望进一步提升：
1）提高议价能力。 2）提高产品附加值。 3）改善客户结构。 4）完善考核机制。
作为精装修渠道的厨电龙头龙头，老板电器未来将随着竣工率的回升，进一步提升精装修的渗透率。工程渠道未来三年可为公司带来较为确定的增长。
电商渠道：平稳乘搭电商红利，领先地位稳固
电商渠道的领先也是老板电器实现营收加速增长的重要原因之一。
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老板电器在电商渠道的先行布局和后续的全面发展，使得公司线上领先地位稳固。以抽油烟机为例，2020年1月至7月累计线上零售额占据21%的市场份额。
线上渠道的发展可以有效提高公司的盈利能力，帮助公司树立年轻化的品牌形象。
1）电商渠道的毛利率水平普遍高于零售渠道和工程渠道，可达70%左右，盈利能力更强。
公司通过高品牌定位，准确把握消费者需求，不断开发差异化产品，努力提升线上均价，让线上渠道为公司增长提供源源不断的动力。
2）公司利用电商红利，积极适应新消费时代。其在网上推出了一款适合小厨房的高颜值网红吸油烟机，成为最受欢迎的天猫旗舰店。与此同时，新晋当红流量明星宋威龙成为中餐老板学院的代言人，公司品牌越来越年轻化。
线下零售渠道：永远活跃的代理商是公司成长的血液
线下零售渠道是公司多年来稳定发展的重要支撑。
一方面，尽管渠道变化迅速，但线下零售渠道始终是占比最高的渠道。另一方面，尤为关键的是，老板电器多年来在线下零售渠道的布局和设计上投入了大量的精力，打造了独特的代理模式，遍布全国，代理商充满活力和活力。热情是公司过去多年和未来保持增长的重要血液。
老板电器线下零售渠道的稳步发展是多方面努力的结果。多年来，公司积极致力于线下渠道布局的改革和完善。目前，老板电器已成为行业终端渠道结构最齐全、各终端渠道销售比例最大的企业。最好的公司之一。
1）2005年，拓展自身终端渠道，完善营销网络。
2）2010年之前，开展代理持股，实现利益整合。
3）2014年，公司启动“千家合作伙伴”计划，进一步推进渠道扁平化。
4）2016年，公司推出“城市公司计划”，加速渠道下沉。
“千家合作伙伴”计划和“城市公司计划”帮助公司进一步加速在三四线城市的运营，拓展收入来源。
老板电器深耕线下零售渠道多年，建立了稳定、广泛的营销网络，帮助公司在行业风风雨雨中稳步前行。相信未来仍将是公司发展的有力支撑。
其他渠道：与橱柜企业合作，为公司带来新的增长点
其他渠道包括本地渠道、本地百货以及以橱柜系统为主的创新渠道。目前，其他渠道占总收入的比例超过10%。其中，创新渠道现已成为公司的又一增长点。
橱柜与厨电的配套销售比例在1:0.3左右，即10套橱柜的销售可以带动3套厨电的销售。通过橱柜渠道提升厨电销量潜力巨大。
创新渠道比工程渠道更有利可图。老板电器总部与部分橱柜品牌签署战略合作协议，以老板合作橱柜品牌双品牌产品模式进行合作。
天眼查APP显示，老板电器（股票代码：）成立于1979年，是中国厨房电器行业的领军者，也是迄今为止历史最悠久的专业厨房电器品牌。
从中国第一代吸油烟机诞生到今天，超过3500万家庭正在享受老板电器带来的轻松烹饪生活。
在抽油烟机市场，Boss已成为中国抽油烟机的代名词，销量全国第一。
产品力：助力打开增长天花板
老板电器现已形成以“烟炉、灶具”为主导产品，其他品类联动的业务格局。
烟炉品类的稳定领先地位保证了公司的稳定发展；前瞻性地把握竞争环境的变化，及时推出新品类，为公司带来新的增长点。
打造高吸力吸油烟机，持续引领市场
老板电器于1988年研发出我国第一台抽油烟机，此后一直致力于为消费者提供更好的厨房体验。
公司深耕抽油烟机领域30余年，彻底革新了高吸力抽油烟机的创造。 2008年，率先发布“双动力核心”技术，引领吸油烟机进入超大风量时代。
2018年，公司推出第四代高吸力吸油烟机，标志着吸油烟机进入变频时代，风量达到22立方米的巅峰水平。
新品类的盈利能力在推出初期可能会受到限制。燕藻较高的毛利率可以在一定程度上弥补这一点，让公司减少后顾之忧，积极及时推出新产品。同时，公司整体盈利能力得以维持。
前瞻精准，开拓新品类
在推出新品类方面，老板电器非常善于挖掘潜力品类。能够在市场起步阶段及早发现市场机会，推出差异化新产品，成为消费趋势的引领者。
另一方面，老板非常善于把握时机，能够根据市场需求和竞争环境的变化，在正确的时间推出正确的新产品。
（一）带头推广内置蒸汽烤箱
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2015年，厨电行业经过十几年的发展，传统灶具行业增长较为疲弱，行业线上内销增速呈现负增长。
嵌入式产品能够迎合当时消费者需求的变化，解决家庭厨房较小、难以放置过多大型厨电的消费者痛点。他们是一个具有巨大潜力的类别。
2016年，老板电器完成茅山智能制造基地嵌入式产品产能建设。同时，加强嵌入式产品研发投入，提高产品竞争力，为公司嵌入式产品的快速增长提供了坚实的基础和保障。
2018年，公司成为天猫嵌入式微蒸烘焙产业联盟首批成员之一，并为天猫独家发布了嵌入式微蒸柜新品S273X。
（2）收购金地并布局集成厨房
2017年和2018年集成厨房市场发展迅速，根据CMM数据，销售额增速达到35%以上。老板电器及时捕捉市场变化，及时布局集成厨房。
（三）聚焦洗碗机，差异化策略抢占市场
随着80、90后逐渐成为消费主力，年轻人更愿意付出更高的价格来换取更好的生活品质。在此背景下，洗碗机的前景一片光明。
在洗碗机的定位上，老板电器更是独树一帜。专注中式烹饪，推出差异化产品，直击消费者痛点。
与西门子西式洗碗机、方太水槽洗碗机不同，老板电器提出了“打造新中式厨房”的理念。
除了传统的嵌入式洗碗机外，老板电器于2019年上半年推出了台式两用洗碗机，2020年将主打台式产品。
如上所述，台式洗碗机安装简单即可使用，在一定程度上可以摆脱房产的限制。老板电器专注于桌面品类，未来会有很大的增长空间。
华安证券分析师认为，老板电器拥有独特的眼光和在品类选择上及时灵活改变的能力，将有助于公司在未来不断变化的消费市场中准确把握消费者需求和时机，推出深受消费者欢迎的产品。经制造商认可的产品。
财务分析：收入和盈利能力保持行业领先水平
作为厨电行业的龙头企业，老板电器的营收和净利润增速多年来一直保持在较高水平。净利润和营收趋势基本一致。
盈利能力方面，公司毛利率始终处于行业较高水平，盈利能力较强。
老板电器整体销售费用率呈下降趋势。
老板电器盈利能力强，净利润率水平领先。
从经营能力来看，公司存货周转率较为稳定，应收账款周转率总体呈上升趋势，表明公司回款能力以及在企业上下游中的话语权正在逐步增强。
盈利预测及投资建议
随着疫情影响的消退和建设的回暖，厨房电器龙头老板电器预计将出现明显的边际改善。
华安证券分析师预计，公司2020-2022年营业收入分别为83.05/94.89/106.75亿元，同比增长7%/14%/13%。
随着房地产增速放缓，厨电行业快速增长阶段已经过去，但华安证券分析师认为，新阶段厨电行业仍具有广阔的市场空间。
华安证券分析师预计，公司2020-2022年营收分别为8.305、9.489、106.75亿元，同比分别+7.0%、+14.3%、+12.5%，净利润分别为+7.0%、+14.3%、+12.5%。归属于母公司的利润将分别为17.6、19.7和22.1。亿元，同比分别增长10.4%、12.3%和12.1%。目前股价对应2020-2022年市盈率分别为17.76倍、15.81倍、14.10倍，给予增持评级。
风险提示：
房地产复苏不及预期，新桌面品类扩张不及预期。
老板电器总裁任福嘉表示，第四季度老板电器将与苏宁易购全面优化厨卫产品线和终端建设。依托苏宁易购厨卫电器以旧换新政策，持续定制厨卫新品及大单机，全面提升“老板四”“件套”市场占有率和新品类热度例如老板蒸汽烤箱和洗碗机。
同时，老板电器将加快入驻苏宁零售云，加大专用机型、终端培训、广告投放力度，为县城地区消费者提供家电下乡补贴、免息分期等服务。 、直播、社交裂变。以更优惠的价格提供高品质的厨房电器。
目前，追求个性化生活、具有较高教育文化娱乐需求的90后正在迎头赶上，成为厨卫行业新的消费群体。这对双方有效积累客户、盘活流量、创造效率裂变提出了新的挑战。
818期间，双方通过直播带货线上，线下通过社区、家装、建材商圈、家电卖场“四道防线”搭建流量池，全面实现联动主要推广任务。
双方均明确，四季度将继续加大短视频、直播、社交裂变等方面的投入，有效引流公域流量，有效激活私域流量，抢占90后消费市场。新的营销工具和新的营销形式。力量。
注：本文内容主要摘自华安证券研究所整理推送的国内外行业研究
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