商业银行次级债发行规模大增，市场利率攀升或促尽早安排发行计划
□本报记者 张朝晖Wind资讯统计显示，今年上半年，商业银行发行次级债规模达1069亿元，同比增长超过87%。考虑到建行此前公布的800亿元次级债发行计划，截至目前公布的次级债融资总额已达1869亿元。
据中国证券报记者测算，工商银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、中信银行等多家上市商业银行都将有发行次级债券的空间。未来的债券。预计光大银行完成股权融资后，发行次级债补充辅助资本的计划也将提上日程。按照今年一季度商业银行资本充足率计算，理论上16家上市商业银行未来发行次级债的空间在2400亿元左右。
分析人士表示，随着货币政策持续收紧、市场利率持续走高，商业银行将尽快安排次级债发行计划。如果大量发行次级债，收益率水平将大幅提升，从而推高商业银行的发行成本。
上半年批量发布
股权融资浪潮刚刚退去，银行开始发行次级债来补充辅助资本。
数据显示，今年上半年，中国农业银行、中国银行、成都银行、上海银行、民生银行、北京银行、徽商银行7家商业银行发行的次级债券总额达到1069亿元，高于去年全年。发行总额增加109.5亿元。
其中，中国农业银行和中国银行两家国有银行分别完成了不超过500亿元和320亿元的次级债券发行。建设银行近日也表示，近期将发行不超过800亿元的五年期次级债券。
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“真是‘你唱我就出现’，以次级债为主的再融资有望掀起又一波高潮。”国泰君安债券分析师周文渊表示，随着监管层对商业银行各方面监管指标的监管日益严格，以及银行资产和业务规模的扩张，进一步增强了其补充资本的愿望。
去年商业银行通过大规模股权融资补充核心资本。 Wind数据显示，去年16家上市银行通过IPO、增发和配股分别募集资金889亿元、436亿元和1346亿元。截至今年一季度末，上市银行平均资本充足率为11.83%，平均核心资本充足率为9.36%。
周文渊表示：“现在市场对股权融资非常排斥，次级债因其发行审批容易、发行程序简单、发行期限短，有望成为下一步商业银行补充辅助资本的重要工具循环。”
Wind数据显示，目前我国商业银行次级债存量为5533.7亿元，共计94期，到期（行权期）主要集中在2013-2015年及2019年以后。银行资本占银行总资本的比例较小，仍有很大的增长空间。
发行空间约2400亿
银监会起草的新资本充足率管理规定，提高了纳入风险权重的资产比例，特别是与地方融资平台和“两高一产能过剩”行业相关的资产，大大加速了消费商业银行现有资本。
“预计这将导致商业银行资本充足率下降1个百分点以内。”一位银行人士指出，现在监管机构已经提出了资本合规的具体时间表，商业银行必须留出足够的缓冲时间。按照新资本标准测算，很多银行的资本充足率现在都处于危险之中。
根据银监会此前的资本补充意见，主要银行发行的次级债金额不得超过核心资本的25%，其他银行发行的次级债金额不得超过核心资本的30%。由此可以粗略估计商业银行可以通过发行次级债来补充次级债。资本的理论上限。
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以中国银行为例，统计显示，今年3月末该行核心资本为6542.83亿元，次级债发行理论上限为1636亿元，相应负400亿元可转换债券股票和长期次级债务。 649.3亿元，可以得出未来次级债发行缺口约为586.4亿元，中国银行5月份已发行次级债320亿元。预计中国银行短期内不会有债务融资安排。
据中国证券报记者测算，未来16家上市商业银行的次贷补充缺口约为2400亿元。中国农业银行、中国银行、中国建设银行已完成次级债券发行或已公告发行。因此，除非用新债替代过期的旧债，否则未来其新发行量不会出现太大缺口。理论上，工行拥有近950亿元的发行空间。由于其他3家国有商业银行的示范效应，市场将等待工行次级债补充方案的发布。受限于核心资本规模，交通银行通过发行债券补充辅助资本的空间不大。
中小商业银行中，浦发银行、招商银行、兴业银行、中信银行、南京银行通过债务融资补充辅助资本将成为大概率事件。根据一季报披露的数据计算，其次级债发行上限分别为190亿元、80亿元、92亿元、127亿元和47亿元。 H股IPO完成后，光大银行次级债发行也可能进入议程。
申万证券分析师董亮表示，受资本充足率管理新规影响，次级债补充银行资本的作用正在减弱。相互持有次级债导致银行风险权重从0%上升至100%。同时，超过核心资本10%的部分，按10%的比例逐年从附属资本中扣除。新规给予此前发行的次级债券10年的过渡期，这将导致商业银行选择更大规模的发行。
融资成本增加
申银万国研究报告认为，在当前资金紧张的环境下，银行发行次级债的成本将大幅上升。工行2010年9月发行的162亿元15年期可转债与2011年5月中国银行发行的320亿元15年期次级债券、农业银行发行的500亿元15年期次级债券的比较2011年6月，发行利率由4.1%提高至5.3%。 %，增加了120BP。
周文渊表示，自2009年7月1日新旧次级债分离以来，保险公司一直是次级债的主要投资主体，而银行基本不会选择持有对方次级债。 “一方面次级债供给增加，但另一方面需求受到抑制，势必导致发行成本进一步上升。”
“如果安排过于集中而导致崩盘，将对市场产生重大影响。”一位银行人士表示，大量次级债同时等待市场消化，这会导致价格下跌、收益率上升，但无法降低融资成本。目的。
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