国资为民企纾困：科迪乳业、步步高、广田股份等民企老板纷纷离场，国资接盘
在国家大力倡导的“国资救助民企”的指导方针下，不少私营业主趁势上演了一次成功撤离。虽然原因各有不同，但最终承担一切的都是国有资产。2022年6月，河南乳业巨头科迪乳业退市。三个月后，老板张庆海离开公司，并将控股权移交给商丘市财政局。
2023年1月，湖南超市巨头步步高宣布实际控制人易主。创始人兼老板王典先套现了5亿，然后放弃了剩余股权的投票权。湘潭市国资委成为新的实际控制人。
2023年12月，装饰巨头广田股份有限公司破产重组。深圳市国资委带队进入公司。老板叶远熙永久放弃了投票权，甩掉了一切包袱。
所以，我们已经习惯了民企离开、国有资产接管，突然出现国有资产退出的情况就有些不习惯了。
近日，上市公司科华生物公告称，第一大股东珠海宝联公开征集股权转让受让方取得新进展。部分民营企业已签约并足额缴纳合同定金。
这意味着珠海宝联的撤离计划迈出了实质性的第一步，而珠海宝联背后的实际控制人是珠海市国资委。
在当前鼓励国资纾困的背景下，国资要退出确实是出乎意料的。不过，珠海市国资委退出上市公司并非第一次。
早在2019年底，珠海市国资委就出售格力电器股权，套现近400亿。当时，珠海市国资委表示：
“卖掉一个格力，就是孵化多个格力。”
此后，珠海市国资委陆续收购近20家上市公司股权，科华生物就是其中之一。
2020年5月，珠海市国资委斥资17.26亿元，从私募股权投资基金方源资本手中接替科华生物第一大股东位置。
珠海国资委的收购成本为每股18元，相当于当时二级市场科华生物的股价。如今三年多过去了，科华生物没能成为“格力”，但珠海市国资委却遭受了不小的损失。 。
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目前科华生物股价为11.38元。与采购成本相比，浮亏6.3亿。即便近三年收到的股息在8000万左右，浮动亏损依然有5.5亿。
不过，珠海市国资委并没有退出市场的打算。公开征集受让计划中给出的价格不低于每股20元，较收购成本高出2元，较当前股价高出1.8倍。
此外，珠海市国资委的股权并未一次性全部出售。先售5%，对应2570万股，按要价计算约为5亿股。相当于约10%股权的投票权无偿委托给受让方。确保受让方能够成为实际控制人。
珠海市国资委已定价。目前尚不清楚敲门者将如何还价。不过，敲门者的身份却颇为有趣。其为科华生物此前收购的子公司天龙公司原实际控制人。人们。
也就是说，原来被科华生物收购的公司老板现在想要接管科华生物。彼时此刻，科华生物背后的大戏并没有那么精彩。
事实上，珠海市国资委已经是科华生物的第三大股东，真正的创始人也早已套现离开。
科华生物专注于体外诊断试剂（IVD）。以前这个概念比较陌生，但经过三年的疫情，大家对IVD已经非常熟悉，甚至有些反感。
科华生物源于1981年成立的上海科华试剂实验室，作为联营公司已运营十余年。
1998年，为了准备上市，拟成立股份公司，因此产权界定。公司的一半股份将归国家所有，一半股份归雇员所有。随后员工全额购买了国有股，民营科华生物由此诞生。
2004年科华生物上市时，自然人股东有160余人，股权也十分分散。三大股东各持股12.6%，无实际控制人。
无实际控制人的好处是相当民主，但坏处也非常明显。如果你不知道公司的所有者是谁，你就不知道如何培养接班人。最后，大家的后代干脆不接手，股权就被卖掉了。
2014年，科华生物首次易手，接手的是方源资本。上述对天龙公司的收购发生在方源资本手中。
天龙公司还生产诊断试剂。其与科华生物的主攻方向不同，可以互补。于是2018年，科华生物出资5.5亿收购天龙公司62%的股权。
https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/15044976894/641
剩余38%股权已约定后续收购，要么按估值12亿计算，要么按照2020年扣非净利润的30倍计算，以较高者为准。
这个协议其实很荒唐，但奇怪的是方源资本竟然接受了。谁也没想到的是，2020年疫情来袭时，天龙公司的诊断试剂销售一空，非净利润直接飙升至11亿。
也就是说，天龙公司的估值已经直奔300亿，剩下的38%股权价值也超过100亿。科华生物如何承担得起？
有趣的是，在天龙公司计算2020年非净利润扣除额之前，方源资本已将大股东地位出售给珠海市国资委。
然后到了2021年，当天龙公司要求科华生物以超过100亿收购剩余38%股权时，珠海市国资委一头雾水。
由此，科华生物及其子公司天龙公司开始打官司。双方争论得很激烈。最终，天龙公司甚至拒绝配合提供财务数据。结果，科华生物2021年度被会计师出具了“无法发表意见”的审计报告，随后交易所发布退市风险警示，成为*ST股票。
当然，科华生物最终与子公司达成和解，取消了退市警示。然而，疫情平息后，科华生物的表现似乎有些不同。
2022年营收达到69亿，净利润9.7亿。但2023年前三季度，营收仅为19亿，亏损2000万。在此背景下，珠海市国资委选择退出的原因显得显而易见。
当然，对于国有资产介入资本市场，国家已经有了定性的解释，一切都是市场行为。
既然是市场行为，就有得有失，有进有退。而且，珠海市国资委在这场战斗中到底是输还是赢，现在下定论还为时过早。
就像当初退出格力电器时，大家都说珠海国资委丢了一块大肥肉可惜，但现在看来，并不是有先见之明的表现。
目前，受让方刚刚敲门。珠海国资委的想法最终能否成为现实，我们拭目以待。
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