基建投资增长 8%，房地产开发投资增长 5%，制造业投资增长-4%，全年投资增长 3.1%左右
报告预计全年基础设施投资将增长8%。财政货币政策聚焦定向支持，基础设施投资聚焦“新基建”。传统基础设施投资也会加速，但力度可能有限。市场利率的下降和房地产企业融资成本的下降可能会支持房地产开发投资的逐步加速。由于房子是用来住的不是用来炒的，表明房地产调控政策不会放松，这将制约房地产开发投资增速，预计全年增长5%。高技术制造业、装备制造业投资增长势头较好，但外需减弱将对外向型制造业产生较大影响。传统制造业投资前景不佳，企业经营压力加大、利润萎缩，严重影响制造业。行业投资预期。制造业投资负增长趋势可能还将持续一段时间，全年增速预计为-4%。预计全年投资增速在3.1%左右。债券市场：短期波动不影响中期趋势
报告指出，短期债市波动主要受货币政策宽松边际放缓等因素干扰。从中期逻辑看：当前货币政策操作边际放缓并非货币政策转向。实体经济复苏刚刚开始，长期增长压力依然较大。抗疫期间政策力度退出紧急模式是短期扰动。下半年，在央行“适度货币+宽信贷”的调控下，货币市场利率大概率仍将在底部“波动”。尽管债市收益率难以呈现明显走势，但下半年整体大幅反弹尚无基础流动性。晋升的基础。
股市：维持区间震荡，抓住结构性机会
报告认为，基本面的恢复、低估值、外资持续净流入、信贷周期扩张可能加速以及股市的一系列改革举措，都是当前国内股市的利好因素。但考虑到海外不确定性较大，年内股市仍将维持区间震荡格局，年内低点应该不会再次跌破。但考虑到与基本面相符，继续上行存在一定困难，仍应保持谨慎乐观。从投资机会来看，仍可重点关注政策支持的科技、内需相关的消费品、补短板相关的医药等新基建领域的龙头企业。注册制持续推进，预计未来市场利润将向龙头企业集中，“强者恒强”的趋势仍将延续。
汇率：中美关系主导汇率走势，双向波动或成常态
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2018年以来，受贸易摩擦等政治因素影响，人民币汇率时常偏离基本面因素。报告预计，下半年美元可能小幅走弱，而中美利差仍将维持较高水平。在全球流动性宽松、利率超低的背景下，人民币资产有望继续吸引海外资金流入，人民币汇率或将小幅上涨至7左右。但下半年，全球疫情仍存在较大不确定性，市场情绪仍将脆弱。此外，美国政客可能仍会在大选期间对中国做文章，人民币汇率仍将出现较大波动。预计人民币汇率可能在区间内波动。
楼市：这些地方房价上涨压力较大
对于下半年楼市，报告预计成交走势可能会经历两个阶段的变化：第一阶段是销量的短期回暖和补充、外紧内松的调控政策和流动性红利上升是推动需求释放的两大催化剂；第二阶段是促进需求释放；第二阶段是回到原来的下行周期。如果政策方向不改变，短期缺口修复不足以构成周期上行折价。地区间表现更存在差异：一二线城市容易释放“居民需求”，而深圳、杭州等低库存地区房价上涨压力较大；三四线城市“迁移需求”难以维持，旧改造效果无法完全替代下滑。棚屋改造。得益于友好的货币环境，房地产企业的资金成本压力明显缓解。
原油：供应过剩局面缓解，油价或将震荡上行
原油方面，报告认为，中国正在引领全球原油需求复苏，“OPEC+”减产协议已开始生效，共同缓解市场供应过剩压力。不过，油价在经历大幅反弹后，上涨步伐将会放缓。一是原油需求虽然改善，但仍面临不确定性。其次，2016年底启动的减产行动也证明，在美国等非“OPEC+”产油国持续崛起以及整个减产协议多方博弈的背景下，仅靠“OPEC+”减产行动不足以从根本上改变供给。出现过剩的情况。三是原油库存高位仍需消化。下半年油价将震荡上行，布伦特油价可能集中在40-55美元/桶。
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黄金：配置价值凸显，金价上涨动能充足。
受疫情影响，今年金融市场经历了巨大动荡，但黄金市场却有着独特的前景。展望后市，基于黄金的避险保值功能，报告预计金价仍将拥有充足的上行动力，或可能震荡走高。首先，对新一轮肺炎疫情的担忧刺激了投资者对黄金资产的避险需求。其次，在全球大规模货币宽松政策和低利率环境下，通胀和货币贬值预期加剧，引发黄金保值需求。最后，未来一段时间，来自美国和美元的不确定性也将为金价的上涨提供支撑。
该报告由交通银行金融研究中心蔡普华、周昆平、唐建伟、刘健、陈吉、刘学智、胡亚男、夏丹、吴健完成。 （经济日报-中国经济网记者 马昌彦）
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