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今日，四季度行情拉开帷幕，A股将何去何从?投资机会在哪里?

格上理财调研结果显示，10 家知名私募机构普遍持有这样的观点：未来对股市走势产生影响的主要有六个因素。其一为房地产政策；其二是国际政治以及美联储加息；其三是货币政策和通胀；其四是增量资金入市；其五是经济转型和改革；其六是财政政策。

房地产政策

鸿道投资觉得，在中国的诸多事情当中，地产方面的事情最为重大。地产行业具有牵一发而动全身的作用，对大类资产的配置以及全社会的风险偏好都有着极为重要的影响。从房地产市场的供求关系角度来看，在过去的一年里，潜在需求被迅速地透支了，原本也即将逐步进入调整期。因为最近几个月，一、二线城市的房价出现了失控的情况，所以出台行政性调控政策也是在情理之中的。房地产调控政策逐步落地后，地产行业的大周期开始进入调整阶段，此时大类资产的配置将会发生变化。

观富资产觉得，房地产价格的上涨在部分地区呈现出加速的态势。在未来的一段时间里，核心的关注点在于地产以及相关政策的变化。我们注意到，南京等地的政策已经开始发生变化。从当前的局面来进行判断，政府不会容忍房价持续地大幅上涨，紧缩的风险一直都存在。短期来看，市场依然会处于震荡的过程之中，在策略上，仍然需要积极地去寻找结构性的机会。

国际政治和美联储加息

朱雀投资认为，市场仍维持震荡的概率较大。往后看，市场波动或许会有所加大。国外政治环境的不确定性加大，这对 A 股的风险偏好产生了影响，比如美国大选、意大利修宪公投，近期投资者对这些事件的关注度逐渐提高。美联储的加息若在 12 月份落地，会对国内流动性产生影响。从市场情绪方面来看，总体上已经较为充分地接受了美联储年内 1 次加息。然而，在流动性层面，风险可能需要到那时才能够释放，其中包括人民币汇率的贬值压力，流动性环境可能会逐渐变差。

清和泉资本觉得，全球的政治风险在上升，风险偏好难以提高。其一，当进入美国总统大选的关键时间点后，地缘政治以及恐怖袭击事件不断发生，对市场情绪造成了很大的扰动。其二，在 10 月中旬，全球的目光会集中在“意大利公投”上，意大利脱欧的不确定性以及欧洲政治风险的进一步扩大，成为了市场所担忧的风险点。

货币政策和通胀

淡水泉投资觉得，在从去年开始经历了数次剧烈的波动之后，当下的市场情绪正在回暖，然而这并不能消除投资者内心的疑虑。从全球的层面来看，自金融危机发生以来，经济增长一直比较乏力，债务水平处于高位，各个国家一直在持续实施宽松的货币政策，并且这种货币政策导致了投资回报率的下降。全球投资者都面临着这样一个现实，当前最大的风险或许是全球性通胀的出现。在这种情况下，持有现金并非是一个好的选择。而基于优质股权来构建良好的投资组合，才是应对未来不确定性的最为优秀的方案。

景林资产认为，各国政府实施了量化宽松政策，这使得全球范围内出现了超低的利率环境。政府在超低利率水平上，一直充当着政府债甚至企业债的购买者，从而压低了名义利率水平。其目的是刺激企业增加投资和居民增加消费，然而并没有达到预期的刺激效果。相反，政府从“引导”模式陷入到了“主导”模式，难以从中摆脱出来。缺乏自律且货币超发，我们需要保持小心的同时也要快乐着。任何回收货币的举措，都会引发资产价格出现剧烈的波动。

博道投资认为，相较于中短期的经济，更注重全球货币政策潜在的“拐点”。美联储表明就业与通胀正在逐渐逼近目标，在本年度进行加息将会是很有可能发生的事件。欧洲的负利率对其金融体系稳定性造成隐患，且欧洲是一大经济体；日本的负利率也对其金融体系稳定性造成隐患，日本是另一大经济体。大规模宽松的成本在不断升高。这使得全球货币政策大规模量化宽松进入了瓶颈期。中国央行一直未出现降息降准，这在一定程度上也印证了全球货币政策大规模量化宽松到了瓶颈期这一情况。

增量资金入市

汇利资产觉得，当下市场的上涨逻辑并未获得市场的共同认可。大多数投资者依然保持着谨慎与理性的态度。“涨不高、跌不动”这种一致的心理预期，对增量资金的入场产生了影响。此时，只有存量资金在场内持续进行着快速的热点切换。

弘尚资产觉得，中国经济转型正持续向前推进。经济转型的复杂性以及不确定性依然比较大。并且产业结构调整所付出的代价，不是在短时间内就能迅速缓解的。弘尚会一直保持关注和跟踪。等到增量资金入市的格局变得清晰明朗之后，会在那些受益于转型与改革的板块中去寻找下一个阶段的市场龙头，并且逐步进行布局，像医疗健康、大消费、文化体育等这些板块。

经济转型和改革

博道投资认为，展望未来，改革政策在持续推进。国企改革中出台了员工持股意见，这是一个相对正面的举措。同时，在农村土地流转方面，金融领域在降杠杆，还推出了深港通，改革政策正稳步向前推进。综合经济、改革以及估值等因素来看，市场仍处于筑底阶段，但不存在大幅调整的基础。目前点位的 A 股上市公司中，能找到不少持有 6 至 12 个月会有 30%左右收益的个股，这些个股让人放心。

重阳投资觉得，后市的特点是呈现系统性均衡以及结构性分化。其一，市场整体而言系统性机会较为欠缺，特别是那些高估值的中小市值股票，将会遭遇持续的调整压力。其二，在改革创新双提速且利率呈现趋势性下行的宏观背景之下，符合经济转型方向并且业绩稳定的低估值优质蓝筹股，其吸引力将会持续提升。未来在资产配置策略方面，股票组合将会持续进行布局。这些被布局的公司具备正预期差，并且能够受益于改革红利。

弘尚资产觉得中国经济转型仍在持续进行。不能盲目看空，这是不理性的，但也要明白经济转型的复杂性以及产业结构调整需付出代价，盲目乐观也不行。在这个过程里，中国涌现出了像京东、滴滴、阿里云这样的新兴产业龙头公司，这些公司都是在符合经济转型的领域中诞生的行业巨头，能预料到未来这样的公司还会不断涌现。

财政政策

鸿道投资觉得，除了房地产政策之外，财政政策的改变会给 A 股市场带来重大且持续的影响。各个金融市场去杠杆的政策，特别是银行理财新规的推出，其对股票市场的影响需要持续密切地关注。财政政策发力，一方面会阶段性地影响长端利率的走势，另一方面也会带来相关领域未来两三年持续的投资机会，这会对 A 股市场的结构性机会产生深远的影响。金融维稳是总基调，所以金融市场去杠杆政策对股票市场的边际影响不宜过分担心。