调味品行业发展的现状及趋势-2021年调味品的发展趋势-调味品现状和发展趋势

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智通财经 APP 得知，东兴证券发布研报表示，今年的消费整体情况比较疲弱，然而调味品依然处在缓慢复苏的过程中，部分调味品公司的经营已经展现出了改善的迹象。在国庆假期这个时间段里，因为全国各地推行了多项优惠举措，所以餐饮市场的消费活力有了非常明显的提升。[]

今年消费整体表现较为疲弱，然而调味品却依旧处于缓慢复苏的状态之中，部分调味品公司的经营状况已经开始呈现出改善的迹象。在经历了 22 年到 23 年的两年低谷之后，24 年海天味业的收入和利润都实现了恢复性增长。中炬高新经过管理层的调整，尽管其收入仍然在下滑，但利润已经明显地恢复了。红餐大数据显示，2024 年 8 月全国餐饮景气指数达到 119.7。此指数比前一期（7 月）的 117.4 有所上升。这表明餐饮行业整体处在扩张态势。2024 年 9 月社会消费品零售总额中餐饮当月同比为 3.10%，相较于 8 月份下降了 0.2 个百分点。社零数据依然呈现出低迷的状态。东兴证券进行推测，社零数据主要偏向规模以上的餐饮企业。因为统计口径与红餐大数据不一样，所以导致两者的数据存在一定差异。不过总体来看，餐饮依然处在缓慢复苏的阶段，而餐饮的复苏将会带动调味品的复苏。

国庆假期期间，因为全国各地实施了多项优惠措施，所以餐饮市场消费活力有了显著提升。在这之中，上海市的餐饮业线下消费达到了 81.92 亿元，并且同比大幅度增长了 44.8%。河北省重点监测的 194 家零售企业和 95 家餐饮企业实现了约 31.8 亿元的商品销售额和营业收入，同时同比增长了 12.8%。美团数据显示，今年国庆假期的前 5 天，餐饮堂食消费的日均值有增长。其增长幅度为 33.4%，这彰显了餐饮行业具有强劲的韧性和活力。中国烹饪协会九月进行调研，其数据显示，9 月份时，年营业收入在 200 万以上的门店，其餐饮业表现指数是 48.09，现状指数是 40.51，预期指数是 55.67；而年营业收入 200 万以下的门店，其餐饮业表现指数为 47.91，现状指数为 44.07，预期指数为 51.75。这证明了小门店的表现比大门店要好，但大门店对未来的态度更加乐观。四季度属于调味品的旺季。今年春节时间比较早，所以商家提前进行了备货。去年春节较晚，导致四季度的基数较低。基于这些情况，东兴证券推测在四季度，该行业有希望迎来更加明显的修复。

我国电商比国外更发达，在这种背景下，行业集中度难以达到国外水平。通过电商新品牌及新产品，更容易进入大众视野并做大做强。因此，传统品牌要想在大环境下获得持续增长，就需要不断拓宽自己的产品 SKU 和品类。目前，东兴证券看到海天已取得一些成绩。今年上半年，海天的其他类产品同比增长了 22.31%，这个增速明显比公司的整体增速要高。此外，复合调味品等新品也对公司的增长起到了推动作用。公司推出了有机产品、低糖或减糖产品、低盐或减盐产品、低脂或减脂产品以及营养强化产品等，这些都是健康趋势产品，一共有 200 余款，并且得到了市场的高度认可。今年上半年居民外出就餐的意愿降低了，这使得餐饮端的调味品表现较为疲软。然而，居民回家烧饭的意愿却提升了，从而带动了 C 端调味品的消费。C 端消费占比的上升，有利于调味品公司推广更加高端、健康的新品，以及对老品进行升级换代。这为未来产品吨价的提升奠定了基础。等到餐饮端消费进一步复苏后，调味品有望迎来量价同时上升的格局。

原材料成本有红利，行业估值处于低位且具备优势。在原材料方面，今年大豆、白糖、PET 等大宗商品价格整体呈下降态势，从长期来看，仍有下降的可能性。东兴证券觉得调味品的整体需求在逐渐恢复，成本也仍在改善过程中，行业整体估值（PE-TTM）为 28.7 倍，远远低于 10 年的均值 51.4 倍，估值有修复的空间。受益标的：海天味业(.SH)、涪陵榨菜(.SZ)等。

风险提示包括经济恢复未达预期，餐饮业恢复未达预期，新品推广未达预期等情况。