金价上涨致营收增长非销量！周六福2024年净关店254家，招股书揭秘

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你是不是老是分不清周大福、六福、周六福？又纳闷为啥好多珠宝品牌都姓周？

日前 周六福在港交所更新招股材料 继续其首次公开募股之旅 以2023年黄金珠宝产品收入计算 周六福排名第十

视觉中国

和多数周字头珠宝品牌不一样 周六福老板并非姓周 创始人是李伟柱与李伟蓬两兄弟 其公司有显著的家族属性

金价上升，压抑了消费热情，黄金珠宝品牌近一年处境不佳，周六福也未能例外。记者研读招股书（申报稿）发觉，周六福2024年营业收入增至57.18亿元，营收增长主要源于金价上升的推动，并非销量增加；2024年净关闭店铺254家，整体毛利率也出现下降。

周六福的招股书（申报稿）还披露了国内黄金珠宝行业的生意惯例。品牌企业并非只售卖珠宝，还会为自身品牌标定价格。很多情况下，品牌企业充当上游供应商与下游加盟商的“中介”，由后两者直接进行交易，品牌企业在中间收取“贴标”费用，俨然是一个“品牌包租公”。

黄金珠宝分析师张栋向《每日经济新闻》记者表示 现在珠宝业内 大部分品牌是渠道品牌 而非真正的商业品牌 这些品牌自身没有溢价能力 只是给上下游提供一个渠道 做到门店数量多 品牌统一 消费者认可即可

递表之前出现多次分红

周六福是IPO“老兵”。它曾在2019年闯关A股IPO未成功。又于2022年闯关A股IPO再次未成功。2024年6月转战港股。因招股书（申报稿）失效。所以本次更新资料后再次递表。

在招股书（申报稿）里，周六福引用弗若斯特沙利文的资料表明，就2023年黄金珠宝产品收入而言，公司在中国所有黄金珠宝公司里排第十。按照截至2023年年末的中国门店数量计算，周六福在中国珠宝品牌中位列第四。

近3年 周六福业绩进步显著 2022年收入为31.02亿元 到2024年增至57.18亿元 年复合增长率达35.8% 2022年净利润是5.75亿元 2024年增至7.06亿元 年复合增长率为10.8%

记者研究发现 周大福成立于1929年 六福成立于1991年 周六福诞生于2004年 周六福是“小弟” 因名字与前两者相似 常陷入争议

在中国知名黄金珠宝品牌里 周大福创始人周至元姓周 周生生总经理周永成姓周 周大生董事长周宗文姓周 翻开周大福招股材料 同样周字头的周六福 创始人是两弟兄李伟柱和李伟蓬 原来周六福老板不姓周

2004年4月 李伟蓬和独立第三方创立了周六福的前身 深圳市周天福珠宝首饰有限公司 一年后 李伟蓬的弟弟李伟柱受让该公司50%的股权 两弟兄各占一半股份 2012年 该公司改名为周六福

如今 两弟兄身为创始人在公司仍握有绝对控制权 招股书申报稿表明 截至最后实际可行日期 李伟柱持有并有权行使公司约66.72%投票权 李伟蓬持有并有权行使公司约26.97%投票权 李伟柱 李伟蓬以及多个由两人控制的主体 合计有权行使公司约93.7%投票权 构成控股股东集团

《每日经济新闻》记者留意到，周六福创始人两兄弟高度集权。公司带有明显家族企业特征。董事会5名非独立董事里，仅1位非李氏家族成员。李伟柱任公司董事长。李伟蓬任副董事长。李伟柱配偶钟映琴任非执行董事。李伟柱妻弟钟锡鹏任执行董事、副总经理。

值得注意的是，周六福此次打算在港股进行首次公开募股，采用了先进行分红然后再上市筹集资金的方式。招股书（申报稿）表明，公司在2023年宣布派发股息3亿元。在2024年3月宣布派发股息3.48亿元，这笔股息在2024年4月已全部支付完毕。在2024年5月宣布派发股息2.97亿元，这笔股息在2024年已全部支付。

去年仅线上销量有增长

记者经过研究发现 国内黄金珠宝企业大多采用加盟模式 周六福是行业里加盟比例较高的品牌

到2024年年末的时候，周六福有4129家门店，其中4038家是加盟店，加盟门店占比达到了97.8%。拿门店数量比周六福多的同行上市企业周大福、老凤祥、周大生，以及门店数比周六福略少的中国黄金来说，记者发现，除了周大福同期加盟店比例约为77%之外，其他几家企业都超过了90%。

3月13日 张栋向《每日经济新闻》记者分析 直营店多的品牌 盈利能力不好 因直营店垂直管理死板 灵活性差 加盟商可随时依市场情况调节 应变能力更好 多数直营店回报低于加盟店 这是珠宝行业加盟比例高的原因

不过，2024年金价大幅上涨。这抑制了消费情绪。加盟店作为主要渠道。首当其冲受到影响。

2024年周六福全年门店净减少254家。其中加盟店是减少的主力。加盟店净减少了250家。周六福表示，门店减少存在多种原因。加盟商自愿终止合作，未能重续租赁协议。2024年加盟店关闭增多，是市场状况造成。2024年黄金价格急剧上涨，终端消费者购买决策更谨慎，黄金产品需求暂时降低，部分加盟商因而决定关闭门店。

从销量情况来看 在2024年的黄金珠宝销量里 周六福有三大渠道 分别是加盟渠道 这里特指向加盟商批发 还有直营店以及线上渠道 其中仅线上渠道保持了增长 加盟渠道的销量从4004.8公斤降至3788.5公斤 自营店销量从808.8公斤降至624.1公斤 这表明两个线下渠道合计起来 比上一年少卖了401公斤黄金珠宝 这里不包括按件销售的产品

由此可见 周六福在2024年业绩实现上涨 这一情况 更大程度是受销售单价推动 并非销量因素公司表示，收入从2023年的51.5亿元增长到2024年的57.18亿元。主要原因一是黄金价格从2023年的449.9元/克大幅涨到2024年的557.2元/克。二是公司持续专注于开发并促进黄金珠宝产品销售。不过同年因金价飙涨，消费需求减弱，部分收入增长被抵消。

自营门店销售额显著下降。2024年，周六福自营门店同店销售额下滑。同店指在比较的两个年度中营业时间均超300天的门店。该年同店销售额下滑21.2%。自营门店每店月均收入降低。从52万元降至约41万元

另外 周六福盈利空间下滑 2022年公司综合毛利率为38.7% 2023年为26.2% 2024年为25.9%

开源证券在2024年下半年发布的研报表明，金价急剧上涨会致使消费者产生犹豫观望的情绪。进而对终端动销造成抑制。加盟商环节会最先受到损害。一方面，门店需要加大折扣力度来提振动销。这会削弱存货增值收益并激化市场竞争。另一方面，金价处于高位意味着更高的新开店铺货成本。这也会对加盟商开店意愿和节奏产生影响。这几方面影响后续会进一步传导。传导到品牌方环节。进而直接影响公司加盟业务。影响其收入表现。

公司向上下游两头收费

在加盟模式里 像周六福这类珠宝品牌 向加盟商批发珠宝以此获取收入 还会向加盟商收取服务费 比如加盟服务费 产品入网费 这是加盟商使用其品牌的交换条件

记者察觉到，服务费属于几乎零成本的项目，其毛利率超过95%，比销售产品的毛利率高很多，所以是一桩稳赚不赔的买卖。比如说，周大生向每个加盟商收取的加盟服务费是每年1万至3万元，2024年凭借此获得收入7630万元。产品入网费是每年12万至34万元，2024年借此获得收入6.46亿元。

和连锁经营行业常见的加盟服务费不一样 产品入网费是珠宝行业特有的惯例 收取产品入网费后 周六福会让供应商的产品经公司质量检测 然后进入公司产品网络 获得品牌贴标 接着进入加盟店 这种产品流转过程 在财务和库存方面 并不在周六福账面上体现 而是由加盟商和供应商直接交易在这个过程里 周六福向供应商收取供应链管理费 这可谓是上下游都收费 珠宝品牌一下子变成了上下游对接的“中介”

张栋向记者分析称，珠宝首饰并非高科技产品，考验的是最传统的手工艺。除周大福、周生生这类品牌有较完善产品体系外，其他品牌大多由供应商直接成品供货。全国十大珠宝供应链公司几乎供应了所有品牌，特别是深圳水贝的工厂。所以市面上大部分珠宝产品大同小异，同质化严重。

张栋觉得，在这种情形下，要是品牌总部自己采购，然后批发给加盟商，中间会增添一道流通成本，致使产品价格上升。所以，品牌让加盟商向供应商直接采购，不管是产品丰富程度，还是价格方面，对加盟商和消费者而言都是有益之事。最终 这些品牌并非依靠其品牌IP 也就是知识产权发展起来 而是凭借单店的经营能力 使加盟商获利 品牌再从中收取标签费

他表示在珠宝业内 多数品牌属于渠道品牌 并非真正的商业品牌 这些品牌自身不具备溢价能力 只是为上下游提供渠道 达成门店数量多 品牌统一 获消费者认可即可 他还提到珠宝企业的产品开发 品牌投入固然关键 但当下业内比拼的还是门店数量与产品性价比

然而 在给予加盟商灵活经营空间之际 怎样管理好加盟商 怎样维护好品牌 同样是珠宝品牌的核心任务

招股书（申报稿）披露，周六福的加盟商存在不规范经营的情况。截至2024年年末，23家加盟店未取得经营的营业执照；部分加盟店牵涉诉讼，周六福被原告列为同案被告，主要关乎不公平竞争、侵犯商标、合约纠纷以及劳资纠纷；周六福在2022年、2023年、2024年分别收到733项、1411项、1268项投诉，主要涵盖产品质量、门店员工销售手法、价格争议

2025年3月13日是周六福证券事务代表接受《每日经济新闻》记者采访的日子。被问及如何规范管理加盟商时该代表表示 会加强走访巡查门店 提高加盟商违规处罚成本 提升产品质检水平 以此尽量规范加盟商运营