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财务分析 东北财经大学会计学院 201-2-28 东北财经大学出版社 第十二章 综合分析与绩效评价 20-2-28 2 本章教学目的 ◇ 知识目标 理解综合分析的意义和意义分析与绩效评价 目的：明确综合分析与绩效评价的内容；了解分析系统。 ◇技能目标：掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理和实施步骤；掌握综合评分法的原理和实施步骤。 ◇能力目标：能够运用杜邦财务分析系统对企业进行全面的财务分析；能够运用综合指数法和综合评分法对企业经营绩效进行综合评价。 320年2月28日 本章内容 第一节 综合分析与业绩评价的目的和内容 第二节 杜邦公司的综合财务分析与发展 第三节 企业经营业绩的综合评价 420年2月28日 第一节 综合分析与综合分析的目的绩效评价及内容 绩效评价的目的 分析及绩效评价的内容 520年2月28日 1、综合分析及绩效评价的目的 综合分析：以各项财务分析指标为依据系统地、全面地、全面地分析企业的财务状况和经营业绩，解读和评价企业整体财务状况和经营业绩的过程。绩效评价：是指在综合分析的基础上，运用绩效评价方法对企业的财务状况和经营成果作出的综合结论。 2020年2月28日 （一）通过综合分析评价，厘清企业财务活动与经营活动的关系，找出制约企业发展的“瓶颈”。
（2）通过对公司财务状况和经营业绩的综合分析和评价，可以明确公司的经营水平、地位和发展方向。 （三）通过综合分析评价，为企业利益相关者做出投资决策提供参考。 （四）通过综合分析评价，为改进企业财务管理和经营管理提供依据。 720 年 2 月 28 日综合分析与绩效评价内容 820年2月28日 第二节 杜邦综合财务分析及其发展 杜邦财务分析系统 杜邦财务分析系统的转型与发展-Palip财务分析系统 920年2月28日 1、杜邦财务分析系统 2月28日，2010 图12-1杜邦财务分析系统分解图1120年2月28日¤××ʲúÊÕÒæÊ×Ü×ʲú¸¸ÀûÊÒµÖ÷È¡Òæ³ËÊý¡ Á=1¡ ¡1£-×ʲú¸ºÕ®Ê£©ÏúÊÛ⁄ÀûÂÊ×Ü×ʲúÖÜתʪÒÀûÈóÓªÒµÊÕÈëÓªÒ µÊÕÈë×ʲú×ܶî×ÜÊÕÈë×Ü3ɱ¾·ÑÓÓªÒµÊÕÈëͶ×ʪ»ÊÕÒ湫ÔÊ⁄ÛÖµ±ä¶ ̩̩̩̩̩̩̥̥̣̣̣̣̣̣̣̣̣̣̣̣̣̣̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̀̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅̅ © ª·¢Ö§³öÆäËû·ÇÁ÷¶´×ʲú¡ ¡ ¡ ¡ £-£«一个目标，三个路径 • 销售净利率-市场盈利水平 • 资产周转率- 资产管理水平 • 权益乘数- 股利政策、融资政策、资本结构 财务战略 经营战略 2020 年 2 月 28 日 2、杜邦财务分析体系的转型与发展——可持续增长率财务分析体系 •杜邦财务分析体系自问世以来，在实践中得到了广泛的应用和好评•然而，随着经济和环境的发展变化以及人们对企业目标认识的进一步升华，杜邦财务分析体系在应用中已经越来越普遍。过程中也暴露出一些缺陷，主要有：•（1）覆盖的信息不够全面•杜邦分析方法主要使用企业资产负债表和利润表的项目数据，但不涉及现金流量 陈述。这很容易导致报表用户只看到账面利润而忽略它们。更能体现企业活力的现金流信息1320年2月28日2日。杜邦财务分析体系的变形与发展——可持续增长率财务分析体系 • （二）分析内容不够完善 • 杜邦分析方法主要从企业盈利能力、经营能力和偿债能力等角度对企业进行分析。财务分析，却忽视了企业发展能力的分析。
同时，由于杜邦分析通常以短期财务成果为目标，因此也很容易诱发管理者的短期行为，而忽视为企业创造长期价值。 （三）企业风险分析不够充分。企业风险是财务报表使用者非常关心的问题，杜邦分析方法不能直观地反映企业经营风险或财务风险。 1420年2月28日 可持续增长率财务分析体系 （一）可持续增长率定义 （一）可持续增长率定义 ● 可持续增长率是指在不改变经营策略的情况下（不改变销售净利率和资产周转率）的可持续增长率）率）和财务策略（在不改变资本结构和股利支付率的情况下），是公司销售额所能达到的最大增长率，体现了可持续、均衡的发展。 1520年2月28日 （二）可持续增长率的计算 （二）可持续增长率的计算 ● 在没有新增融资的前提下，企业销售将主要依靠两个资金来源，一是企业的经营负债（也称为自发负债），主要来源于企业经营过程中向供应商提供的应付账款和预收账款。另一种来自企业的留存收益。一般来说，可持续增长率的计算公式如下： ● 从上述计算公式可以看出，可持续增长率的大小受四个财务比率的影响：销售净利率、总资产周转率、权益乘数和股息支付率。影响。 ●=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率) ●可持续增长率=净资产收益率×未分配利润 16 可持续增长率财务分析系统 20年2月28日 (3)分解可持续增长率 (3) 可持续增长率分解 ● 从上述计算公式可以看出，可持续增长率的大小受四个因素影响：销售净利率、总资产周转率、权益乘数和股息支付率。对财务比率的影响。
这四个比率实际上分别反映了公司的利润管理、资产管理、融资活动、股利政策等情况；前两者实际上反映了公司的经营战略，后两者则反映了公司的财务战略。如图12-3所示。 17 可持续增长率财务分析体系 20年2月28日 可持续增长率内涵图 18 收益管理 成本费用管理 负债融资 股东股权融资 股利分配 固定资产管理 营运资金管理 20年2月28日 C. Hope Jeans 是这样说的： 有世界上因增长过快而破产的公司几乎与因增长过慢而破产的公司一样多。 19 2020年2月28日 可持续增长率应用 • 可持续增长率分析系统可结合因子分析方法，分析企业实际销售增长率增减的原因。 •如果实际销售增长率远高于可持续增长率或预算目标，那么需要分析支撑高增长的原因是什么？有风险吗？能持续吗？ 20 20年2月28日 第三节 企业经营业绩综合评价方法 经营业绩评价综合指数法 经营业绩评价综合评分法 21 20年2月28日 1、综合指数法 综合指数法是将各项经济效益指标转化为同一衡量指标的单个指标，便于综合各种经济效益指标，并以综合经济效益指数作为企业间综合经济效益排名的依据。各指标的权重根据其重要性确定，反映了各指标对经济效益综合价值的作用。
22 20 年 2 月 28 日 综合指数法的一般程序或步骤：选择绩效评价指标、确定各指标标准值、计算单项指标、确定各指标权重、计算综合经济指标、评价综合经济指标指数 23 2月20日 28日（周一） 选择经营绩效评价指标 进行经营绩效评价的第一步是正确选择评价指标。指标的选择应根据分析的目的和要求，考虑分析的全面性和综合性。财政部等部委颁布的企业经济效益评价指标体系中选取的经济效益指标包括三个方面十个指标： 201年2月24日 201年2月28日 ● 主要反映盈利能力的指标有三项 ● 销售利润率、总回报率资产、资本回报率 ●反映公司资本保值增值能力的指标 ●资本保值增值率 25 2020年2月28日 2 ●有四项 ●资产负债率、流动比率或速动比率、应收账款周转率、存货周转率； 3 ●社会贡献率、社会积累率 ●有两个 26 20年2月28日（星期二） 确定各项绩效指标的标准值。评价企业经营计划完成情况时——以计划水平为标准值；评价企业经营绩效水平变化时——以前的水平为标准值；评价企业在同行业、国内、国际中的地位时，可以采用行业标准值、国家标准值或国际标准值。标准值 27 20年2月28日（星期三） 计算各绩效指标的单项指标。单项指标是指各项经济指标的实际值与标准值的比值。其计算公式为： 如果一个经济指标既不是纯指标又不是纯逆指标时，如资产负债率、流动比率、速动比率等，则属于此类。对于该类指标，其单一指标可按下式计算： 28 2020年2月28日，该指标的标准值为实际单项指标实际值=0×−=该标准的标准值单项指标的实际值与标准值的绝对值之差。 （4）确定各绩效指标的权重 综合经济指标不是单项指标的简单算术平均，而是加权平均。
因此，计算综合经济指数时，应在计算单项指标的基础上确定各指标的权重。各经济指标的权重应根据各指标的重要性确定。 29 2020年2月28日（星期五）综合经济指数计算 综合经济指数是根据各单项指标计算并乘以各指标权重的加权平均值。综合经济指数的计算方法有两种。 1、按各指标实际指数计算（不封顶）。按各指标实际指数计算时，计算公式为： 综合经济指数=Σ（指标单项指标×指标权重） 30 20年2月28日 31 表12-3综合经济指数计算表 单位： % 经济指标标准值 实际值 单一指标权重 综合经济指标 销售利润率 18 32.48 180.44 15 27.07 总资产收益率 20 7.93 39.65 15 5.95资本收益率25 142.33 569.32 15 85.40资本保值增值率105 117.81 112.20 10 11.22资产负债率50 70.15 59.70 5 2.99流动比率200 142.27 71.14 5 3.56（或）速动比率 100 112.34 87.66 5 4.38 应收账款周转率（次） 12 5.19 43.25 5 2.16 存货周转率（次） 10 3.59 35.95 5 1.80 社会贡献率 35 35 100 10 10.00 社会积累率 30 30 100 15 15.00 综合经济指数 100 169.53 2020年2月28日（星期六） 综合经济指数评价 按第二种方法计算综合经济指数时，其最高值为100%，越接近为100%，表明企业经营绩效总体水平为 更好的。
如果按照第一种方法计算综合经济指数，当各项绩效指标中没有正向指标时，综合经济指数应小于100%，且越低越好。当各项绩效指标之间不存在倒数指标时，一般来说，当综合经济指标达到100%时，说明企业经营绩效总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益。该指标越高，经济效益越好。级别越高；如果综合经济指标低于100%，则表明企业经济效益水平未达到标准要求。该指标越低，表明经营绩效水平越差。 32 2020年2月28日注意事项 采用综合经济指数法对企业经营业绩进行综合评价时，应特别注意两个问题：一是经济指标的性质；二是经济指标的性质。二是综合经济指数是否上限202年2月28日33。经营绩效评价的综合评分方法。选择绩效评价指标，确定各绩效评价指标的权重，计算经营绩效综合评价得分。 34、截至2006年2月28日，根据2006年国资委、财政部等2009年颁布的《中央企业综合绩效评价实施细则》讲解综合评价评分法（功效系数法）的程序、方法及应用。 35 20年2月28日 （一）绩效评价指标选择的第一步是正确选择评价指标。指标的选择应根据分析的目的和要求，并考虑分析的全面性和综合性。根据国务院国资委2006年颁布的实施细则，入选的企业综合绩效评价指标包括22项财务绩效定量评价指标和8项管理绩效定性评价指标。详细信息请参见表12-4。
36 2020年2月28日 表12-4企业综合绩效评价指标体系评价指标类别 财务绩效 定量评价指标 管理绩效 定性评价指标 基本指标 修改指标 1、盈利状况 净资产收益率 总资产收益率 销售（业务）利润率盈余现金担保倍数 成本费用 利润率 资本回报率 战略管理发展 创新业务决策 风险控制 基础管理 人力资源 行业影响 社会贡献 2、资产质量状况 总资产周转率应收账款周转率 不良资产率 流动资产周转率 资产现金回收率 3. 债务风险状况 资产负债率 已获利息倍数 速动比率 现金流动负债率 付息负债率 或有负债率 4. 经营增长 销售额（经营）增长率 保本增值率 销售（经营）利润增长率 总资产增长率 技术投资比例 37 2020年2月28日 中兴通讯2016年业绩基本财务绩效指标表 38ָ ���� 2 ﾡ16��ʲ ���������� 13. 62ʲ ������� 7. 93ʲ ת ������ �� (ﾴￎ) 0. 98˿ ת ��� ��� �� (ﾴￎ) 5. 19ʲ ̮ �� �� 70. 15ѻ Ϣ � ��� ���� (ﾱﾶ) 2. 73*�������� 27. 36ʱ ֵ ֵ � ������� 117. 2 月 28 日， 8120 39ﾱð12- 6 ZXZ ˾ ��2 ﾡ16�� Ч ָ ���� ������� (%)ָ ������ 2 ﾡ16������������ 2. 81ѯ ֽ ϱ ����� �� � (ﾱﾶ) 1. 91ɱ ����������� 5. 86ʱ �������� 26. 54| ʲ �������� 4. 30ʲ ת ��������(ﾴￎ) 1. 16 �� � ���� 5. 00������������ 27. 78ʲ �������� 29. 66Ͷ ���� ����� 1. 8 2020年2月28日（星期二） 确定各项目的标准值经济指标标准系数401.1.●不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。
例如： ●基本指标评价的参考等级，即标准值，由财政部定期颁布，分为五个等级（链接附注）。 2 月 28, 20 41ﾱі12- 7 ͨ ѵş ѵ Ч ָ ֵ ���豸���� �� ���� ������ �� (%)ﾵﾵﾴￎ( ϵ ����)Ŀ ������ |�� ƽ�� ϵ � � ϲ � �(1) (0. 8) (0. 6) (0. 4) (0. 2)ʲ �������� �� 11. 6 7. 1 0. 8 - 4. 6 - 10. 8ʲ ������� 5. 6 3. 2 0. 5 - 4. 5 - 10. 7ʲ ת ������ �� (ﾴￎ) 2. 3 1. 7 1. 0 0. 8 0. 7ʲ ˿ ת ���� ���� � (ﾴￎ) 10. 0 6. 6 3. 2 2. 2 1. 2ʲ ɮ �� �� 49. 6 59. 5 67. 9 82. 2 93. 9ѻ Ϣ � ��� ���� 7. 3 4. 9 1. 0 - 2. 3 - 5 . 5�������� 20. 2 9. 8 3. 5 - 8. 7 - 19. 5' 基本指标概括性较强，但不够全面。
为了更全面地评价企业绩效，2月28日增设43ﾱð12-8ͨ ѵş ѵ Ч ָ ֵ ���豸���� �� ���� ����� , 2020 ���� �� (%)ָ��( ϵ ����)Ŀ ������ |�� ƽ�� ϵ � � ϲ � �(1) (0. 8) (0. 6) (0. 4) (0. 2)ѻ Ư f״ �� �� �� �������� ���� 30. 0 18. 4 9. 4 4. 6 - 4. 9ѯ ֽ ϱ ������ ���� 7. 1 2. 8 1. 1 - 0. 3 - 3. 3ɱ � ���������� 7. 7 5. 2 0. 5 - 6. 5 - 21. 7ʱ � ������ � 14. 9 7. 7 0. 7 - 6. 9 - 17. 0ʲ ״ �������� �� �| ʲ �������� 0. 7 3. 6 6. 8 10. 5 14. 8ʲ ת � ��������(ﾴￎ) 2. 8 2. 1 1. 4 1. 1 1 . 0ʲ ֽ ��������� 17. 4 6. 8 2. 5 - 7. 2 - 12. 8Ʈ ״ �� ������ٶ ��� �� � 149. 0 132. 3 97. 7 64. 0 45. 5ֽ Ʈ ����� ���� 20. 1 12 . 6 2. 6 - 8. 1 - 17. 7 Ϣ �� �� ���� 21. 9 34. 8 46. 2 59. 3 67 . 3и ̮ ��� � ���� 1. 5 3. 1 5. 0 12. 3 23. 8ġ � ״ ���� ������������������ 15 . 1 6. 5 3. 1 - 6. 4 - 17. 9 �������� 14. 3 9. 4 0. 8 - 8. 2 - 14. 5Ͷ ���� ����� 5. 3 2. 6 1. 8 1. 2 0. 2020年2月28日（星期三） 确定各项经济指标权重 44指标的权重是根据评价目标和指标的重要性来确定的。
表45ﾱð 12-9 2020年2月28日 �70%)Ч ָ ���� ������(��30%) ָ������(100) ָ ����(100 ) ָ ������ (100) ָ ������ (100) 2014 �10987 � �����������������������������������������������������������������������������������������������88ʲ ״ �������� �� �(22)ʲ ת ����� ����צ ˿ ת ���� �����1012| ʲ ... ѻ Ϣ � �� ����1210ٶ ����� �ֽ � ���� ����Ϣ � �� �� ����и � ��� � �� ��6655ġ ƪ ״ �� �� �� ��(22)������ ��ʱ DAC � �����1210������������ʲ ��������Ͷ ���� 2月28日����（星期四） 各项指标得分计算461. ●基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。
其评分依据功效系数法的评分原则，将评价指标的实际值与行业评价标准值进行比较，并按照规定的评分公式计算各基本指标的得分。 2020年2月28日计算公式： （1）单项指标得分计算 单项基本指标得分=本档基本得分+调整得分 本档基本得分=指标权重×本档标准系数实际值-标准调整值本档值 积分=————————————×(上层基础分-本层基础分) 上层标准值-本层标准值 47 总资产周转率案例公司二月28, 2008：2008 年为 0.98 ，处于“低”档。该类别基本分=指标权重×该类别标准系数=10×0.4=4（分） 该类别基本分=（0.98-0.8）/（1-0.8）×（10×0.6-10×0.4） =1.8（分） 总资产周转率指数得分=4+1.8=5.8（分） 48 20年2月28日 (2 )基本财务绩效指标总分计算 分类指标分值 = Σ 类别内基本指标分值 基本指标总分 = Σ 各项基本指标分值 49 2020 年 2 月 28 日 中兴通讯公司指标分值计算表 50 2020 2 类别基本指标（ 28日单项指标得分 分类指标得分 1、盈利状况 净资产收益率（20） 总资产收益率（14） 20. 00 14. 00 34. 002. 资产质量状况 总资产周转率(10) 应收账款周转率(12) 5. 80 8. 60 14. 40 3. 债务风险状况 资产负债率(12)赚取的利息 (10) 6 . 82 6. 89 13. 71 4. 业务增长 销售（营业）增长率（12） 资本保值增值率（10） 12. 00 10. 00 22. 00 基本指标总分为 84. 112. 修正财务绩效修正指标系数计算根据指标类别得分修正基本指标得分，需要计算“类别综合修正系数”。
分类的综合修正系数由“单项指标修正系数”加权平均得到；单项指标修正系数的大小主要取决于： 基本指标评价得分 修正指标实际值 51 20年2月28日 52ﾱð12- 11 ÷ ֵļ ����� �����Ŀ ϵ ����� �� �� ָ ÷ ���� �� ÷ ����� ���� f״ ���� �� 1. 00 34. 00 34. 00ʲ ״ ���� �� � 1. 03 14. 40 14. 83� ״ ���� ��� 1. 12 13. 71 15. 36Ѫ ״ �� ���� 1. 09 22. 00 23. 98ָ ���� ���� ﾡﾪﾡﾪ88。 1720年2月28日 （一）单项指标修正系数计算 ①单项指标修正系数=1.0+（本文件标准系数+功效系数×0.2-本类基本指标分析系数）标准系数=？ ？功效系数=（指标实际值-本级标准值）/（上一级标准值-本级标准值） 分析系数=本部分基本指标分值/本部分权重（单项修正系数控制修正范围0.7至1.3) 53 2020年2月28日，案例公司盈余现金覆盖率为1.91；从表12-6看，该指标实际值处于良好和一般之间，其标准系数为0.6；功效系数=（1.91-1.1）/（2.8-1.1）=0.48 盈利能力基础指标分析系数=34.00/34=1 剩余现金保障多重指标修正系数=1.0+（0.6+0.48×0.2-1）=0.7054 2月28日, 20 ②计算某指标加权修正系数=单项修正系数×（修正指数例：剩余现金覆盖率指标加权修正系数=0.70×（9÷34）=0.1955 20年2月28日 （2）分类综合修正系数的计算 分类综合修正系数=Σ加权各类别内单项指标修正系数 56 2020 年 2 月 28 日，盈利能力和加权综合总系数的其他 3 个单项修正系数为销售额（经营）利润率 0.360.36，成本费用利润率 0.850.2 |
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发表于 2024-12-18 10:55:29
