摩根大通策略师解读：日元汇率波动未达干预阈值，投资者对日本当局警示不为所动

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摩根大通策略师Junya 解释说，汇率波动的速度和性质，例如投机性抛售日元引起的汇率波动，将是日本财务省决定是否干预的关键。

目前日元的交易价格距离日本当局干预的心理门槛还有一段距离，因为目前日元兑美元的汇率波动尚未达到日本政府预设的干预门槛，即即，10日元的快速变动幅度。具体来说，衡量美元兑日元从过去28天的最低点到周一高点的走势显示，美元兑日元汇率上涨了6.32日元，仍高于神田此前描述的“快速”走势的10日元区间。日元下跌约3.7，这意味着日元波动性虽然有所加大，但尚未达到需要紧急干预的水平。

日本当局关于干预的警告似乎也无动于衷。在货币期权市场，用于对冲日元兑美元升值的溢价（期权成本）与应对日元贬值的溢价相比已连续五天下降。这表明交易员押注日元将继续进一步贬值。

截至北京时间25日19:30截稿，美元兑日元仍交投于159.44。神田讲话后，周一欧洲交易时段短暂回落，但随后恢复上涨趋势，距离34年低点仍仅一步之遥。 。

还值得注意的是，日本官员最近几周似乎对干预更加谨慎，这与今年早些时候实际干预之前的立场略有不同。例如，6月初，日本财务大臣铃木俊一表示，官员将继续关注汇率走势，但干预应有限。

巴克莱证券日本驻东京外汇策略师 对第一财经记者表示，短期内美元兑日元仍将维持上涨趋势，因为无论日本央行加息预期如何，美元兑日元汇率仍将维持上涨趋势。美联储今年降息，美国和日本之间的利差仍然过大，无法阻止相关套利交易引发的日元抛售。直到2025年，随着日本央行和美联储延长加息周期，更有意义地收紧利差，日元才能最终摆脱套利带来的持续下行压力。 Monex外汇交易员Helen Given也表示：“我越来越确信日本货币官员正在放弃日元。美国和日本的收益率差距现在太大了，现在美联储已经暗示只会降息一次今年，美日利差短期内不会大幅改善。”