王府井免税业务落地海南，离岛免税店增至 12 家，股价曾暴涨 5 倍

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获得免税牌照近两年，王府井（.SH）免税业务落地取得务实进展。

10月15日，在海南离岛游客免税购物政策实施情况新闻发布会上透露，海南离岛免税店已按程序批准两家，其中海口市有一家。 ，即海口国际免税城；还有一个在万宁市，那就是王府井国际。免税港（原万宁首个奥特莱斯项目区）。随着这两家离岛免税店的设立获批，海南离岛免税店总数将增至12家。

这也意味着王府井终于可以在海南经营离岛免税业务了。

此前，免税业务给王府井带来的最明显的变化就是股价。

从2020年6月开始，短短两个月时间，王府井股价从13元/股左右上涨至最高79.19元/股，涨幅达5倍。此后，股价开始下跌。截至10月17日收盘，王府井最新股价为23.42元/股，较最高点跌幅超过70%。

此次获批的王府井免税港经营面积预计为10.25万平方米。王府井正在抓紧进行装修备货，计划2023年1月开业。

在海南的免税业务中，离岛免税业务非常重要。 2011年以来，海南离岛免税政策已五次升级调整，每年免税限额由最初的5000元提高到10万元。离岛免税政策的每一次调整，都对免税购物销售带来提振。

据海关统计，2020年海南离岛全年免税销售额274.8亿元，同比增长103.7%；实际免税购物人次448.4万人次，同比增长19.2%。离岛免税购物吸引力明显增强，对引导境外消费回流发挥积极作用。

海南省商务厅公布的数据显示，2021年全年，海南省离岛10家免税店实现销售额601.73亿元，同比增长84%，其中免税销售额为504.9亿元，同比增长83%。

在海南离岛免税业务近年来保持强劲增长的背景下，王府井也为取得海南离岛免税业务经营资格做出了努力。

今年5月，王府井宣布收购海南奥特莱斯旅游发展有限公司（以下简称“海南奥特莱斯”）100%股权。股权转让价格为1.6亿元，股东贷款本息7.77亿元。

海南奥特莱斯财务数据显示，2020年、2021年，公司分别亏损4186.81万元、3013.26万元。截至今年2月底，海南旅游业实现营业收入2575.42万元，净利润845.14万元，资产总额14.04亿元，负债总额12.79亿元。

王府井斥资近10亿元收购海南奥特莱斯，最终帮助其在海南万宁推出免税业务。

从获得免税牌照到开展业务，将为王府井带来哪些实际好处？

10月17日，天风证券发布的研报认为，王府井万宁国际免税港规模是此前万宁首个奥特莱斯项目，商业运营成熟。预计万宁店未来销售区间为5-100亿元。 。预计万宁免税店未来销售规模将达到海棠湾的15%-20%，公司未来净利润率有望维持12%的水平。

值得注意的是，万宁是海南新兴的小众旅游目的地。万宁市旅游文化局统计数据显示，2022年一季度，万宁接待游客总量增速位居海南省第一； 2022年1月至5月，万宁接待过夜游客160.05万人次，同比增长2.67%。

万宁的旅游市场前景广阔，但也考验着王府井的免税业务经营能力。毕竟，海南免税市场仍由行业龙头中国免税主导。

目前，免税业务尚未对王府井做出显着的收入贡献。公司半年报显示，今年上半年，王府井实现营业收入57.44亿元，同比下降12.64%，净利润3.82亿元，同比减少1.85亿元。较去年同期的5.67亿元，同比下降32.66%。

王府井表示，受新冠疫情影响，公司部分门店已暂时关闭或缩短营业时间。同时，公司响应号召，减免租金，为中小微企业提供利润。

当王府井拿到第八张免税牌照时，“免税理念”一度被不少企业视为转型的“良药”。中百集团、百联集团、友阿集团、岭南控股、鄂物商A、大商集团、欧亚集团、南宁百货、步步高（维权）、东百集团、绿地控股等企业相继宣布正在申请免税许可证。

当然，除了短期提振股价之外，上述公司的公告中并未显示出免税业务有任何明显进展。

此外，还有不少企业尝试通过并购曲线式布局免税业务，如格力地产、海旗集团、凯撒旅业、大商集团等。

格力地产曾经是动作最快的。 2020年5月，格力地产公告称，拟向珠海市国资委、城建集团发行股份及支付现金，收购其持有的珠海免税集团100%股权。根据格力随后披露的收购草案，交易对价高达122亿元。此后，他又在海南投资购地。

不过，自从格力地产董事长卢军驷被证监会立案调查后，格力地产与珠海免税集团的重组计划一直暂停至今。

免税业务是否有这么“辣”还不得而知。

中免招股书显示，2019年至2021年，中免整体毛利率分别为51.1%、38.9%和32.9%。该公司解释称，“毛利率下降主要是由于销售成本增加，包括对征税商品缴纳的关税、消费税和其他相关税费增加以及使用折扣和促销活动。”

此外，由于疫情在全国多点蔓延，2022年上半年海南机场离岛人数下降37%，导致旅客同比大幅下降免税店的人流。传导至业绩，今年上半年中免营业收入276.5亿元，同比下降22.2%；归属于母公司净利润39.4亿元，同比下降26.5%。

已经拿到“免税牌照”的王府井，花费了两年多时间和大量资金尝试进军免税业务，但要等到明年才能真正进入收获期。

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