1-10月全国规模以上工业企业利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%，结构持续改善

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新京报贝壳财经讯（记者 张晓冲）国家统计局11月27日公布的数据显示，1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额69.7682亿元，同比下降3.0%。市场分析人士指出，10月份工业企业利润恢复出现较大波动，利润增速放缓的压力依然存在，但利润结构持续改善。

国家统计局工业司高级统计师朱宏指出，1-10月，规模以上工业企业收入保持较快增长，利润同比下降。装备制造业利润明显回升，电热、燃气及水行业利润增长加快，外资和中小企业利润改善。总体来看，工业企业利润有所下降，结构继续改善，部分中下游行业利润明显回升。但近期国内疫情频发，全球经济衰退风险加剧，工业企业利润恢复压力较大。

下一步，我们要高效统筹疫情防控和经济社会发展，推动一揽子稳经济政策及后续措施全面落实，确保产业链供应链稳定畅通，加快释放消费活力落实好惠企小规模纾困政策，促进工业经济持续稳定复苏。

多重因素共同拖累工业利润

财新研究院宏观团队指出，从决定企业利润的量、价、本三因素框架来看，受新冠疫情暴发、国内外需求放缓等因素影响，工业生产量下降，工业生产者出厂价格（PPI）同比由升转降，百元收入成本仍处于高位，共同拖累工业利润积累和当月利润下降。此外，去年同期的高基数也不利于工业利润增长的恢复。

从数量上看，受新冠疫情频繁发生、有效需求不足、基数上升等因素影响，10月份规模以上工业增加值增速比上月回落1.3个百分点至5.0% ，对工业利润造成一定拖累。价格方面，受尾声因素大幅回落影响，10月份PPI和生产资料价格指数分别上涨-1.3%和-2.5%。均由正转负，较9月份分别大幅下降2.2和3.1个百分点。对行业的影响 对利润的拖累是显着的。

成本方面，帮企救市等政策效果持续显现，但原材料价格仍然较高。此外，需求恢复乏力，疫情蔓延对企业生产经营造成部分阻碍。企业单位成本依然较高，不利于利润提升。此外，基数上升也是利润降幅扩大的重要原因。例如，2021年10月，规模以上工业利润两年平均增速为26.4%，比上月大幅提高13个百分点以上，这显然不利于工业企业利润增速的提升。今年十月。

执信投资研究院高级宏观研究员罗焕杰指出，工业企业复苏过程中仍存在一些积极特征，包括重点行业利润恢复持续加速。前10个月，汽车工业由下降转为增长0.8%；装备制造业增速比前三季度加快2.6个百分点至3.2%，连续6个月回升，八大行业利润全部好转。此外，产业结构不断优化。 1-10月，装备制造业利润占规模以上工业利润近三分之一。

此外，外资和中小企业利润有所改善。其中，外资企业降幅比三季度收窄1.7个百分点；中小企业利润持续增长，表明近期外资企业和中小企业纾困政策的实施效果正在显现。

财新研究院宏观团队分析，从行业来看，绿色转型需求支撑装备制造业利润持续恢复。上游采矿业、原材料制造业利润比重连续六个月下降，利润结构持续改善。从利润比重看，上游采矿业和原材料制造业占工业总量的利润比重连续六个月下降。 1-10月中游装备制造业利润比重比年初提高7.1个百分点。下游消费品制造业利润占比保持不变。处于低位。

从利润增速看，受产品价格下跌、房地产等需求复苏缓慢、基数较高等因素影响，上游采矿业、原材料制造业利润增速持续大幅回落；受益于光伏、新能源汽车等新能源产业需求，与去年同期的坚挺和下滑相比，1-9月中游装备制造业利润增长2.6个百分点，同比回升连续6个月；受疫情频发导致消费复苏放缓拖累，下游消费品制造业利润增速大多回落。

罗焕杰认为，近期国民经济稳步复苏的态势没有改变。我国工业生产具有较强的抗风险和自我修复能力。随着疫情防控措施不断优化、稳经济政策持续落实，工业企业经营状况也将在年内触底企稳，并在明年初稳步回升。

工业企业新一轮去库存周期仍在路上

数据显示，10月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，连续4个月持平，同比上升0.2个百分点。从资产和负债增速看，均较上月回落0.5个百分点，分别为9.0%和9.4%。但资产增速远低于负债增速，导致资产负债率同比上升。

从企业类型来看，民营企业很可能是被动加杠杆的主力。 10月末，国有企业、私营企业、外资企业资产负债率分别为57.4%、58.8%和53.2%，分别提高0.3、上升0.5和下降0.2个百分点从去年同期来看。民营企业负债率同比增幅最大。

财新研究院宏观团队指出，10月份工业企业资产负债增速继续放缓，但资产增速远低于负债增速。受此影响，工业企业资产负债率继续被动上升，同比上升0.2个百分点。企业主动加杠杆的意愿仍不足。库存方面，10月末，工业企业产成品库存同比增长12.6%，增速比上月回落1.2个百分点。已连续六个月下降。降幅较上月扩大，去库存速度加快。

工业企业产成品库存同比增速连续六个月下降，主要原因有三：一是内需缓慢恢复，出口增速由正转负，企业利润率下降。低位徘徊，导致企业补库存意愿不强；二是当前工业企业产成品库存增速仍处于历史高位，企业积极去库存的需求依然旺盛；第三，去年同期基数大幅增加，这也是产成品库存增速加速下降的重要原因。

展望未来，由于国内库存高企、需求疲软、价格下跌，预计工业企业去库存周期将持续。根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关。一般来说，前者略领先于后者。未来PPI增速大概率继续回落，将推动企业继续去库存周期。分行业看，当前上、中、下游制造业库存增速仍处于历史高位，未来回落压力较大。随着稳房地产、稳基建等逆周期政策愈发有效，内需的逐步恢复也将有助于消化前期积压的库存。

新京报贝壳财经记者 张晓冲

编辑 岳彩舟

刘军校对