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2025 年开年之后，在中国新能源车企中，竞争极为激烈。其中最受瞩目的，必定是蔚来。

1 月份，蔚来旗下的乐道遭遇了“开门黑”的情况。网传聊天截图表明，乐道汽车规定每名销售必须自己购买一台车，并且承诺公司会在半年后回收。这一消息在圈内圈外引起了轰动，在新能源车行业，“刷单”并非新鲜事，但像这样强硬刷的情况还是比较少见的。乐道的高管出面解释说，是“一位店长在沟通时采用了过于生硬的方式，已经对其进行了严厉的批评”。

2 月底，离职员工在内部论坛发布了十条建议，这些建议被传出，引发了网友的关注。“网友教李斌当 CEO”的情况再次出现，这让局面显得很是尴尬。

3月份，面对舆论拷问的李斌，大秀操作。

3 月中旬，蔚来正式宣布与宁德时代达成换电方面的战略合作。外界将此解读为宁德时代出资 25 亿，对蔚来的换电业务进行了收购。这一消息一度使得蔚来的股价出现了大幅上涨。

3 月底在业内高峰论坛的“百人论坛”里，李斌开启了“直播带货”这种模式，他在讲话中三句话都离不开对自家产品的表扬，这引发了其他嘉宾的一些微词。

4 月 2 日，乐道汽车的总裁是艾铁成。他宣布了离职这件事。而从首款产品 L60 上市到他离职，期间仅仅过去了半年时间。

看得出，李斌想要给蔚来一个未来。然而，过去是如此沉重。

3 月 21 日，蔚来汽车发布了 2024 年的财报。其中“全年净亏损 224 亿元”这一数据十分引人注目。而在此之前，蔚来的营收和销量都表现良好，这一净亏损数据使得这些亮点都变得不那么突出了。蔚来上市已经 7 年，累计净亏 1100 亿元，总负债达到 937 亿元。从整体来看，2000 个小目标就这样消失了，亏损的程度非常巨大。

蔚来还有未来吗？李斌到底做错了什么？

01 “宁蔚联手换电”，难称好消息

一家企业的好消息不再受欢迎，这足以表明危机的严重程度。3 月中旬，蔚来与宁德时代达成换电战略合作，这是一个好消息。双方协议公布后，曾使蔚来的股价大幅上涨。然而，这波涨势并未持续太久就开始衰退。原因是，市场很快就察觉到了其中的问题。宁蔚联手开展换电业务，并非“强强联合”，甚至很难说是“抱团取暖”，反而有“抱团陷入困境”的嫌疑。

宁德入坑换电，是真的看好换电技术主流化吗？大概率并非如此。曾毓群曾表明：“换电属于一个重资产、高投入且长周期的产业，其中涉及的利益相关方数量众多，链条也十分复杂。”他的态度相当保留。然而，近些年来“宁王”深陷其中，被搞得焦头烂额，多项主要指标的增长都陷入停滞状态，在 2024 年更是出现了营收首次负增长的情况。作为总负债超 5000 亿的成长型企业，不进就会后退，没有退路，迫切需要新的市场增量。因此，即便换电技术确实可能存在问题，宁德也必须去尝试，不能不跳。

那么，蔚来与宁德携手合作，就能改变其命运吗？答案是否定的，因为蔚来非常缺钱。在亏损不再继续扩大的情况下，蔚来拥有 400 亿的现金储备，最多也只能支撑 18 个月。并且，还要加上多品牌经营、新建 2500 座换电站以及新建厂房等战略投资，这样一来，还得将支撑时间缩短好几个月。所以，即便宁德的 25 亿元能够全部到位，用于收购蔚来的电池资产，也无法解决蔚来“现金短缺”的问题。宁德承诺的“最大出资”是“25 亿”，对于武汉蔚能到底能实得多少以及何时能够到位，还需要保持谨慎并进行观察。

如果“宁蔚合作”之后没有后续的重要行动，那么蔚来就无法获得足够的资源。然而，这场以现金换取市场的合作是否会有后续，完全由宁德的意愿来决定。宁德投入换电领域，是希望能够提升自家电池的销售数量，并且提高产能的使用效率。正因如此，宁德之前主要合作的车型是以网约车和出租车为主，因为他们看重公共出行市场的规模大且能满足需求、车辆的使用模式较为统一。而这与蔚来所专注的中高端家用车市场的定位是完全不相符的。蔚来各款车型的存量情况和增量情况，难以满足宁王那庞大产能的需求。虽然有“蚊子再小也是肉”这样的说法，然而“蚊子肉”所具有的吸引力确实是有限的。很难设想宁王会为了这样一点市场占有率的增长，持续投入大量的资金。

归根结底，换电对于蔚来来说是一个难以放下的负担，对于宁王而言是一个不得不踏入的困境。双方的合作都是依据自身当下所存在的实际焦虑，并且缺乏那种能够持续且深入进行的需求匹配。

如果不是问题已经非常严重、难以改变，李斌或许还可以期望“宁王拉兄弟一把”。可是，现实当中不存在“如果”这种情况。这便是蔚来所面临的艰难处境。

02 全身都是“富贵病”的蔚来

今天蔚来存在诸多问题，这是显而易见的。网友给出了具体且多样的建议，像砍掉手机业务，关闭一些牛屋，降低乐道的价格，重新考量换电模式，裁掉一些不做事的人等，这些建议都很合理，但它们是“回溯性”的合理，在当下已经来不及起到作用了。

比如说那被群嘲的牛屋高价洗手液，300 元一瓶的价格引发了群嘲。蔚来的总裁秦力洪不得不站出来回应说：“我们是集采价，说这事的人根本不懂行。”实际上，即便真的是 300 元一瓶又能怎样呢？在年均 800 万的牛屋运营成本当中，这不过是极其微小的一部分。

又如有 26 个副总裁这样的“豪华配置”，这确实是一种严重超标准的浪费。然而，江湖并非只是打打杀杀，而是包含着人情世故。那在庙里排排坐吃果果的大大小小的泥塑，哪一尊不是自身带有香火的金身呢？16 轮融资所带来的这种香火缘，都需要进行安排。

能看到的毛病仅仅是表象而已，而真正要命的问题都潜藏在深层。牛屋需要耗费大量的钱财，换电也会消耗很多资金，手机的制作存在很大难度，市场需要向更基层下沉……对于网友的这些恳切教导，李斌又怎么会不知道呢？

李斌造车，所赌的乃是极为费钱且烧钱，同时带有一定“务虚”性质的消费升级。一入场就采取了梭哈的策略，已然没有回头的余地。

今天蔚来被众多人指责的“逻辑错乱”以及“活在梦里”这两种情况，之前都有着美好的起始。

03 李斌与用户的共鸣

做生意时，最重要的事情之一是确定要做哪类人的生意。李斌所选择的客户，是那些与他有着共同经历的人群。

李斌于 1974 年在安徽的一个小乡村出生。他小时候，父母外出打工，他在外公身边长大。这个最初的留守儿童经过刻苦读书，考入了北大，从而改变了自己的命运，走上了“霸道总裁”般的道路。北大不仅给予了他文凭，还为他提供了人脉。凭借师兄李国庆的帮助，李斌在 24 岁时赚到了人生的第一桶金，也获得了互联网创业的机会。

2000 年，李斌创建了易车网，明确了自己的事业走向，那就是“互联网+汽车消费”。2001 年，中国政府对家庭汽车消费予以鼓励，李斌看准了政策风向并进行了押注，然而却在市场周期上押错了，因为这一年全球互联网泡沫破裂，纳斯达克指数大幅下跌。正处于蓬勃发展阶段的中国互联网产业遭受了重大打击，易车网一度濒临崩盘的边缘。李斌未选择急流勇退，而是主动背负 400 万债务，从而成为了“负翁”。事实表明，他的选择是正确的，上演了一出“我命由我不由天”般的逆袭大戏。

同行有的退出，有的收缩，这给易车网留出了业务空间。易车网通过倒贴钱为门户网站提供数据服务。以时间换取空间，从而扩大了规模，成功地吸引了车企和经销商给易车交会员费。易车从濒临死亡到实现盈利，坚持了 3 年。

在经历了互联网产业的倒春寒之后。2004 年，李斌迎来了互联网的另一个春天。2010 年，易车顺利登陆纽交所，达成了最终的成果。在这个时候，李斌的商业版图已经拓展到了整个出行领域，他被人们称作“出行教父”。

70、80 世代有着“逆天改命”的人生轨迹，李斌便是少数最终成功登顶的顶级玩家。在他之后，有源源不断的同行者处于攀登半山腰的位置。

李斌创办了蔚来，他锁定的客户群体是那些和他一样，对未来满怀信心，且坚信财富盛宴永远不会落幕的人。这些人是他的同行者。蔚来的高起点以及所有的布局，都是专门为这些名为“新中产”的成功人士而设计打造的。

04 消费升级的赌局

2014 年，李斌创立了蔚来。这正处于“新中产”崛起的时期。改革开放带来的经济红利持续释放了 10 年，使得中国个人家庭财产快速增长。

瑞士信贷银行公布的“2014 年全球财富报告”表明，全球中产阶级的数量为 10 亿人。其中，中国的中产阶级数量自 2000 年起有了翻倍的增长，并且占全球中产阶级数量的三分之一。

在中国“中产自信”极为强烈的情况下，瑞信的国际版中产标准明显过低。2015 年，吴晓波提出了中国版“新中产”的标准，其标准为年龄处于 25 到 40 岁之间，具备良好的教育背景，主要居住在国内的一二线城市，年收入在 10 万元以上，并且追求有品质、有态度的生活。

中产快速增加，促使消费得以增长。在 2002 年到 2014 年期间，全国社会零售消费的数量增长一直保持在两位数。2008 年，社会零售增长达到 22.5%，扣除通胀因素后，处于改革开放四十年来的最高水平。“新零售”“新消费”等这些消费市场的新概念，都是专门为“新中产”带动的消费升级而设计的。汽车消费在消费升级中占据着极为重要的地位。

中国的“新中产”与发达国家中产阶级最大的不同在于普遍有着贫困的记忆。这使得他们的身份意识比发达国家的中产阶层更为强烈。有房有车是“新中产”身份的必备之物。并且，汽车在彰显身份方面比房产更具优势。很少有晒房产证的机会，而开车出行是日常行为。所以，汽车消费升级的态势非常迅猛。

新能源车“搅局”之前，中国传统车企就已经有了十足的信心。它们纷纷向“BBA”看齐，并且争相推出价格在 30 万以上的豪华车型。

2014 年呈现出盛世繁华的景象。李斌将目光锁定在“新中产”的汽车消费市场，这能说是错误的吗？如今回过头来看，那曾经被视为人人看好的升仙路，在当时却一步步变成了充满陷阱的不归路。

05 天选之子的派头

2014 年，李斌创建了蔚来。“教父”展现出强大的影响力，场面十分盛大。他仅用 15 分钟就说服了刘强东进行投资，雷军也一同参与、鼎力相助，马化腾提供资金并付出努力，俞敏洪从不同领域给予大力支持。蔚来凭借着全明星阵容的投资加入其中，引领了在互联网圈中跨领域造车的这股旋风。

“蔚（来）小（鹏）理（想）”这类“造车新势力”中，蔚来处于绝对的领先地位。从资历方面来看，当李斌创业取得成就的时候，李想和何小鹏还在为其他企业工作。在资本背景方面，投资蔚来的那些知名投资方比理想和小鹏更有优势，展现出“不差钱”的姿态。

起点较高，所以蔚来有资格优先进行市场定位的选择。“不缺钱”这一情况使李斌有了既不怕亏损，也不怕亏损的底气。新中产市场有着“野蛮生长”的增长预期，并且蔚来具备长期培育高端市场的融资能力，这些因素让蔚来坚定地踏上了“长期主义”的道路。

2017 年到 2018 年期间，“蔚小理”陆续推出了它们的第一款车型。蔚来率先推出了 ES8 车型，其定价区间在 50 万到 60 万之间，可称得上是电动版的“BBA”，与理想 ONE 32.8 万的起售价相比，高出了很多。而小鹏 G3 的起售价为 15 万，与之相比更是远远不及。“蔚小理”之间默契地进行错位竞争，这也凸显出了李斌“带头大哥”在行业中的江湖地位。

市场格局似乎印证了李斌的选择是正确的。当时整个中国新能源车产业的高端市场，是空旷的，这让人感到意外。

那些以骗补来赚取快钱的草台班子无需多言。传统车企转战到新能源赛道，它们拥有深厚的地方国资背景，并且具备现成的庞大产能。这些“旧势力”借助各地公共出行新能源替代政策的保护，公交、出租、网约车的订单量非常大，他们没有时间顾及其他事情。而且，“旧势力”的油车正在朝着豪车化的方向发展，他们也不愿意自家的电车在高端市场抢夺份额。

新旧势力都给蔚来让出了道路，蔚来在新能源车高端市场的起步非常顺畅。只有特斯拉是与它同台竞技的。2014 年，“Model S”远渡重洋而来，起步价为 60 万。2016 年交付的“Model X”更是达到了百万豪车的级别。蔚来 ES8 的定价在 50 万到 60 万之间，其外观内饰设计更具豪车风范，具备一战的实力。在销售渠道和售后配套方面，本土优势较为明显。强龙难以压制地头蛇。

2017 年年底 ES8 首次亮相之时，蔚来的前途一片光明，未来充满可期之处，因而受到了资本市场的热烈欢迎。9 个月之后，蔚来在纽交所顺利实现了上市。仅仅交付了 2200 台车辆，就成功地募集到了 64 亿美元。这简直就是天选之子的人设，给人一种想输都输不出去的感觉。

然而，繁华之下，已见隐忧。

06 李斌卖的到底是什么

从某种程度而言，李斌所卖的并非仅仅是车。他卖的是能满足身份意识需求的全方位心理按摩。其手法极为精准，着实令人惊叹不已。

换电模式最初只是作为弥补续航能力不足的一种方式，即“B 方案”。重资产、高投入的天然缺陷是很明显的，这一点明眼人都能看出来。李斌不可能不知道。他看中的是用户体验，不用下车就能在几分钟内完成，与油车实现无缝对接，这种方式不仅便捷高效，还能凸显出精致的高级感，这给新中产客户带来了极大的心理满足，他们要的就是与众不同的品味。

豪华配置的牛屋，是专门为客户打造的。它是一个社交空间，能让精英社交圈的想象变得更加具体。

造手机的大胆跨界并非无心之举，而是李斌设想中的生态核心。这与小米以手机为核心的生态化有相似之处，只是李斌的生态定位更为高端。

总之，客户想要精英人设，那就为他们提供精英服务。他们期望圈层社交，那就给他们提供圈层空间。这便是蔚来“用户企业”的真正含义。

李斌是否做错了呢？蔚来的销售业绩表现得很出色。在 2018 年到 2021 年的这三年期间，蔚来每年的销售增长都超过了 100%。一直到 2021 年 6 月之前，蔚来连续 21 个月都稳稳地占据着新势力造车品牌的销量冠军宝座。作为处于高端市场定位的“贵物”，能够取得这样的业绩是很不容易的。

因为有销售业绩的高增长作为支撑，即便蔚来亏损得让网友感到心疼，李斌依然能够保持镇定从容。高端市场增长所蕴含的潜力，为李斌秉持“长期主义”提供了信心。实际上，蔚来已经呈现出了市场空间换取利润空间的迹象。最为典型的就是换电站的建设成本，从第一代的每座 300 万降低到了第三代的 150 万。只要蔚来能够持续保持高增长，那么盈利就可以期待。这是市场所做出的判断。蔚来曾巨亏，一度成为友军效仿的对象，新能源车“豪车化”也曾一度盛行。2020 年，合肥国资委投入 70 亿巨资，换来了蔚来鲤鱼跃龙门般的奇迹。

07 蔚来的春天有点冷

然而，潮水退去后，贫瘠的沙滩显露了出来。用户渐渐清醒过来，他们原本高端的体验感满满，瞬间就转变为对性价比的极致追求。

2022 年蔚来的销量增长情况是同比仅增长 34%，呈现出断崖式的下降。那么李斌对此有准备吗？答案是肯定有。在国资委加持且市值登顶的 2020 年，蔚来就开始着手启动分品牌经营的下沉策略。其中，20 万-30 万价格段的乐道以及 15 万-20 万价格段的萤火虫，都是为了俯就中端市场。然而，“下沉”这个过程并非易事。

俯就是有成本的。“下沉”需要产能来支撑，并且更注重成本控制。原本为高端市场所匹配的产能，无法实现无缝对接。供应商以及生产线等方面，都需要重新开始，几乎就如同“二次创业”一般。

然而，如今是什么日子呢？曾经下沉的“二次创业”，已不再拥有当年那样一帆风顺的环境。中低端市场已经被填满，高补贴也早已不再有。即便李斌善于应对各种情况，融资渠道丰富，也显得应对困难。一方面是高端市场难以销售出去，另一方面是下沉市场需要重新开始。现金流在下降，而投资却在急剧增加的蔚来，实现盈利还需要很长时间。

乐道的销售业绩不佳，属于“高配低”的情况，其业绩惨淡。萤火虫在这种情况下更是变得默默无闻，成了小透明。李斌也不再像之前那样气定神闲。到了 2025 年，蔚来迎来的春天似乎有些寒冷。

当年参与消费升级赌局的伙伴各自走向不同的方向。京东开始开展外卖业务，阿里在与拼多多的竞争中处于劣势，众多有影响力的国货品牌也逐渐沉寂。大家的日子都过得不轻松，而李斌的情况尤为艰难。因为造车属于所有消费升级领域中资产最庞大、耗费资金最多的项目，其他企业只是日子不好过，而蔚来是在艰难地维持着日子。

李斌会当 CEO，只是受到潮起潮落大势的影响。时运和命运，才是蔚来命运的真实情况。