A股 并购重组进入活跃期，投资机会涌现，投资者应如何把握？

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投资线索：

中央企业战略重组和专业整合。

整合集团内部资源。

困境逆转。

产业并购以改善结构为核心。

IPO超资企业与科技领域优质非上市企业双向抢滩。

总结：

报告认为，A股并购重组进入活跃期，政策支持力度加大，投资机会不断涌现。投资者应关注两家初创企业和国企，从产业整合、地方政府和区域经济、资本市场活力激发三个角度认识并购重组的意义，抓住投资机会。

问答回顾

此时，证券研究所为何强调重启并购重组的必要性？放宽并购重组政策的具体措施有哪些？

证券研究所提醒机构投资者关注其关于A股并购重组重启的深度报告。报告以9月下旬证监会发布的并购重组六点政策框架为基础，分析了重启并购重组的重要现实意义和必要性。回顾历史，我们可以从并购重组周期启动的现象（如上市公司重大资产重组数量创历史新高、航母级并购案例频发）和改革进展中看到。政策层面（并购重组6个纲领性文件的发布和重组办法的修订）。并购重组对于服务业升级、地方财政转型、激发资本市场活力具有积极意义。它们是行业、地方政府和资本市场实现共赢的关键工具。政策宽松措施体现在两个维度：一是提高监管宽容度，如允许跨行业并购、不盈利的优质资产并购、适度同业竞争和关联交易等。修订后的重组办法将不再严格限制关联交易减少，避免横向交易。竞争，但要求这些行为不会造成新的重大不利影响或严重影响独立性或明显不公平的关联交易。其次，在支付方式、审核流程和估值限制等方面提供便利，如丰富支付工具、建立简易程序、实施科技公司并购重组绿色通道等，旨在缩短并购流程，提高并购效率。并购效率提升，交易估值提升。价值容忍度。

在新的并购重组周期中，政策支持的并购行业逻辑是什么？

本轮并购重组政策支持的两大产业逻辑主要包括：一是支持企业培育新生产力，聚焦技术创新和产业升级布局，围绕战略性新兴产业和未来产业进行并购重组。产业提高要素生产效率；二是推动产业整合，优化现有产业资源配置，提高产业集中度和全球竞争力，鼓励和引导龙头上市公司聚焦主业，加大上市公司产业链整合力度。

新一轮并购重组对推动高质量发展有何具体作用？

这一新周期的并购重组对于推动高质量发展具有积极意义，主要体现在三个方面：一是通过并购重组，提高资源优化配置，实现不同类型的横向（如强强联合）、垂直并购和混合并购。优化资源配置，促进优势资源互补，避免无效竞争，提高产业效率；二是有利于产业升级和结构转型，特别是战略性新兴产业和未来产业的并购重组，可以有效促进技术进步和产业优化升级。三是激发资本市场活力。并购重组作为资本市场工具，可以有效促进产业升级和地方财政转型，形成产业、地方政府和资本市场的共赢局面。

企业并购重组中横向整合的典型方式有哪些？

横向整合主要包括两种情况：一是强强联合，促进资源向优势企业集中，优化行业集中度和竞争，如航空公司的并购；二是强强联合，促进资源向优势企业集中，优化行业集中度和竞争。第二，对同类项目进行专业分拆合并，这样会分散主营业务。分拆后，可以合并同类项目，建立专业的上市平台，比如成立中国稀土大集团。

横向整合的目的是什么？

横向一体化的主要目的是提高产业集中度，优化竞争格局，实现资源节约，避免重复建设。例如，三大运营商共同出资建设铁塔公司（即铁塔模式），以节省资源、减少重复建设。

垂直整合的目的是什么？

纵向一体化主要有两个目的：一是降低成本，二是提高抗风险能力。通过补充产业链关键环节来增强产业链的韧性，比如通过重组整合实现产业链上下游协同发展，如神华、国电重组后的国家能源集团。

并购重组如何帮助地方政府提升财力、化解债务风险？

地方政府可通过并购重组加快融资平台产业转型，提高造血能力，化解债务风险。比如，支持地方政府通过并购重组剥离融资职能，转型为市场化企业，通过整合地方产业、盘活地方资源，提高投资效率、增加利润、扩大财政收入。

从资本市场的角度来看，并购重组的作用是什么？

并购重组可以增加优质资产供给，恢复估值，为资本市场注入活力。通过多元化优质资产证券化，提高低效企业的运营效率，同时支持龙头上市公司做大做强，平滑ROE周期波动，吸引长期投资者，从而促进企业健康发展。资本市场。

此轮政策对小盘公司和借壳上市有何影响？

此轮政策强调打击空壳公司投机行为。投资者不应单纯追求小市值、借壳题材的龙头效应，而应深入分析，寻找具有阿尔法属性的投资机会，避免盲目跟风和投机。

在上市公司重大资产重组中，​​初创公司和国企的参与程度如何？

近五年来，两家初创企业作为投标人参与重大资产重组事件的比例大幅上升，从22%上升到40%。从国有企业作为竞购者的参与程度来看，相对于其在A股市场的整体比例，其参与并购的频率较高。这体现在净买家比例上，从20%增加到56%。国有企业从27%增加到56%。

政策层面如何引导和支持初创企业并购重组？

政策明确支持两家初创公司并购具有协同效应的优质标的，增强上市公司的硬技术和创新属性。例如，科创板和创业板分别对应硬科技和三创四新技术的属性，提出优先支持在关键技术领域取得突破的科技企业上市融资。核心技术，适当提高轻资产科技企业重组和估值的包容性。

如何挖掘潜在的并购重组投资机会？

一是聚焦央企专业整合和战略重组。参考近期中央企业专业整合座谈会，聚焦重点领域，提高国有资产运营效率。其次，寻找整合集团内部资源的机会，如解决同业竞争问题、推动相关环节整合协作、注入非上市优质资产实现证券化等。此外，还要观察实际控制人变更带来的资产置换、主营业务升级等困境逆转案例。同时，监管层对市值管理提出了新要求，提供了六类提升投资价值的手段。

在并购重组方面，有哪些具体思路和投资机会值得关注？科技领域有哪些并购重组机会值得关注？

第一个思路是重点关注市值不宜太大、业绩有压力、但在资产端具有一定资源优势或技术实力的中小上市公司作为并购标的。此类公司的所有权多元化也是一个优点，可以降低并购成本。二是重点关注业绩受低效资产阻碍、需要剥离冗余资产的上市公司，通过并购重组提质增效。第三个思路是重点关注有市值管理需求、计划通过并购重组提升估值的公司。第四个思路是从产业角度出发，重点关注优化竞争格局、需要提高集中度的细分行业，如上市公司并购、新国九条政策支持的产业并购等，旨在增强规模经济并减少同质化。竞争。科技领域，募集大量超募资金的科创板、创业板上市公司，尤其是半导体行业，账户上有大量超募资金，而一级市场的一些公司虽未上市，但具有科技属性，急需资金。退出的初创企业可以通过合并、收购和重组进行证券化。同时，政策支持符合条件的上市公司发行股票或可转债筹集资金收购科技公司，这也提供了并购机会。

新九条政策框架下对并购重组有何具体支持措施？

新国家九项政策支持上市公司间并购重组，特别是对市值100亿元以上、连续两年信息披露质量评价为A级的优质公司，发行股份购买资产，并简化审查流程。这意味着好的企业得到政策支持，通过并购做大做强。同时，支持同一控制下的上市公司吸收合并同行业上下游以及传统行业的上市公司收购同行业或上下游资产，合理提高产业集中度。

根据现行政策，哪些行业和企业有可能加速并购重组？

根据政策引导，产能过剩的传统制造业，如钢铁、水泥、石化等，以及供需周期性错配的新兴优势制造业，如新能源汽车功率半导体、光伏锂电池等……，可能都受到产业集中度不足的困扰。同质化竞争加速兼并重组。此外，高管明确表示支持的证券公司、电影行业等服务型行业也有可能通过并购提高集中度。

如何抓住本轮并购的投资机会？

投资机会可以从两个方面寻找：一是关注资本充足的企业基于补强链提升关键核心技术水平的逻辑，看看是否有外部并购机会；其次，重点关注那些想上市但已经终止的科技公司，看其是否通过并购重组实现证券化机会。

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