上投摩根朱晓龙：波动是股市正常部分，投资者应注重资产多元配置

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A股再次出现大幅波动，虽然部分投资者情绪受到干扰，但上投摩根大通研究总监、上投摩根大通战略精选基金基金经理朱小龙认为，波动是股市发展非常正常的部分，一年来，中国市场的变化应该会提振市场信心：经济增长韧性十足，结构转型更加坚定，经济抗风险能力增强，市场估值合理。

朱小龙

上海国际投资及摩根士丹利研究总监

浦发摩根策略精选基金基金经理

在长期趋势与短期波动之间，朱小龙认为，在全球经济复杂程度日益增加的背景下，投资者应更加关注以下几点：

● 多元化资产配置，通过更好的资产多元化和布局更多的收入来源，在严格控制组合波动性的背景下更好地追求长期回报。

● 从上向下投资A股，通过对经济周期的超前判断，实现行业均衡配置，控制波动性的同时布局A股长期上涨趋势。

●高股息策略亦可通过选择现金流稳定及股息收益率较高的投资产品，同时追求更佳的股息保障及追求长期投资机会来实现。

波动并非新鲜事，市场信心有所不同

今日市场震荡较大，但在上投摩根大通研究总监朱小龙看来，波动是资本市场运行中非常正常的现象。即便是在并不遥远的2018年，来自各方的负面情绪也曾造成市场大幅波动。但从2019年开始，市场已经逐渐走出底部。

朱小龙认为，与2018年相比，当前投资者可以从四个大方面看到中国股权资产的长期价值。

首先，中国经济的韧性受到考验。经济数据显示，2019年一季度中国GDP保持6.4%的增速，4月份财新服务业PMI最新数据达到54.5，为15个月以来最高。此外，投资、企业利润、工业增加值等各方面数据均显示，经过一年多的调整，中国经济表现出较强的韧性，支撑了权益资产的长期价值。

二是经济转型更加坚定。一季度GDP数据分项来看，消费对经济增长贡献率超过65%，而投资、出口占比也更加合理，这也说明中国经济结构转型的趋势非常确定，转型效应正在逐步显现。除了消费，中国在高科技、新兴产业、新材料、制造业升级等领域的竞争力也在不断提升。

三是经济抗风险能力大大增强。2018年下半年，消费、出口、投资都出现明显下滑，但随着经济结构的转型和全社会攻坚克难，当前经济增长形势明显好转，经济运行呈现大幅反弹态势，而且经过前期调整，整个中国经济抗风险能力也大大增强。

第四，A股市场估值仍在合理区间。2019年以来，A股市场虽然上涨幅度较大，但整体估值仍在合理区间，在市场大幅震荡之后，长期估值优势更加明显。Wind数据显示，截至5月6日，中证500指数市盈率仍仅为26.34倍，处于历史12%的极低百分位。

基于上述判断，朱小龙认为，面对短期的市场波动，投资者应更加关注市场的长期价值和投资机会。

应对波动的三个投资秘诀

在长期趋势与短期波动之间，朱小龙指出，有三大投资法宝值得投资者关注。

多元化资产配置

从全球来看，经济增长形势日趋复杂：中国经济正处于复苏初期，美国经济即将进入复苏后期，此外地缘政治持续影响资本市场发展，在这样的背景下，波动性的出现并非不可避免，投资者在严格控制投资组合波动性的同时，可以通过配置多种资产、更好地分散资产、部署更多收益来源等方式，更好地追求长期收益。

比如亚洲债券资产的性价比优势日渐显现，一方面亚洲债券资产与A股、美股的相关性并不高，另外随着新兴市场经济体的逐步复苏，亚洲债券的投资前景也相对乐观。

A股自上而下的方法

A股投资者除了发挥个股研究能力外，还应注重对经济周期的判断，比如通过自上而下的对经济周期的分析研究，做到行业的均衡配置，既能尽可能的跟上市场的上行趋势，把握A股的长期投资机会，又能通过行业分散配置来控制投资组合的波动性，长期来看，收获肯定更值得期待。

高股息策略

高股息策略长期以来为投资组合提供保护伞，其长期成功的秘诀在于提供有价值的现金流、复利效应以及追求长期稳定的业绩，就像天气变化时能为人们遮风避雨的伞一样。

高股息股票能为投资者带来实质现金流。当实际利率较低甚至为负时，较高的股息分配可为投资者提供额外补偿。在利率上升的环境下，股息可以更高。此外，高收益股票在市场波动时期尤其有价值，因为它们不仅提供持续稳定的现金股息，而且通常意味着公司的经营更为稳定，从而追求长期更稳定的市场表现。

中国证监会投资者保护局提醒您：选择适合自己的投资产品，做理性的投资者。

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