|
|
本报告是对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。
1、铝：环保部等10部委再次发文，重申采暖季环保限产具体行动要求。 2017年是第一阶段“大气十大举措”的收官之年。我们看好采暖季限产实施，供需基本面进一步改善，铝价持续上涨。推荐逻辑：产能符合行业标准、受供给侧改革和环保政策影响较小、生产成本有下降空间的企业。推荐：神火股份、云南铝业、南山铝业、一球资源、中富实业、明泰铝业。
2、铜：铜旺季临近，消费升温。废铜管制造再次受天津全运会影响，供应偏紧。中长期来看铜价整体依然看涨，有继续上涨的动力。推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。
3、铅锌：受限仓影响，本周铅锌价格有所走软。但限仓难以改变供给的基本状况。铅锌精矿加工费下降。金属锭社会库存继续创新低。矿石和金属锭均紧张。此外，由于铅锌矿和铅锌金属产量预计将继续下降，铅锌价格值得持续关注。推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。
4、锡：海关数据显示，7月锡矿石进口25653吨，环比增长14.6%，同比下降29.2%。 1-7月累计进口16.56万吨，累计同比下降43.1%。在新能源汽车产业、风能太阳能储能、智能电网储能与转换等应用市场的带动下，锡基材料不断发展。预计锡基材料需求将上升，长期看好锡市场。建议继续关注锡业股。
5、稀土：近期稀土价格整体下跌，其中镧、铈价格企稳，镨、钕价格小幅下跌，中重稀土价格大幅下跌。下跌的主要原因是前期价格上涨过快。国家有关部门和协会也提出，为了稳定市场，稀土要适度上涨。一是下游需求企业订单减少，上游出货活跃，导致价格下跌。目前稀土供应量较前期有所下降，但面对此前供过于求的局面，市场供应依然充足，因此稀土价格回调也在情理之中。从目前情况来看，稀土价格将继续上涨，特别是镨、钕产品。供给和需求之间没有太大差异。预计未来稀土价格将会上涨。继续重点推荐轻稀土：北方稀土、盛和资源。推荐重稀土：五矿稀土、广盛有色、厦门钨业。磁性材料的价格开始上涨。推荐：中科三环、宁波韵升、正海磁材。
6、黄金：我们认为，金价未来上涨的最大推动力是美国经济相对于欧洲和日本的边际改善幅度下降。此外，美国货币政策紧缩程度较欧洲和日本有所下降。我国与印度边境问题正在发酵，美国对朝鲜态度强硬，欧洲恐怖袭击不断。黄金股已调整至相对较低的估值。建议关注：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。
风险提示：供给侧结构性改革不及预期；以及更广泛市场的系统性风险。
1、市场表现周评：金属价格快速上涨
本周LMEX指数上涨1.4%，其中LME铜上涨2.8%，锌下跌1.9%，镍上涨4.6%，SHFE铝上涨1.6%；美元指数下跌0.7%；金价上涨0.6%，收于每盎司1,291美元；原油价格下跌 1.8%，收于 48 美元/桶。小金属方面，金属镁上涨9.0%，钨精矿上涨5.2%，铬矿上涨5.1%；轻稀土上涨1.2%，中重稀土下跌1.0%。
2、基本金属：多品种价格再创新高
基本金属中铜、铝、锌、镍价格本周再创新高。预计下周宏观消息整体利多，加上不少金属基本面良好，价格有望继续提振。
1、铝：铝供给侧改革仍在有序推进，持续期待政策红利
受淡季消费疲软以及难以消化铝价大幅上涨影响的拖累，本周铝库存再次上升。 9月消费旺季即将到来，预计届时基本面压力将有所缓解。 8月23日召开的全国例会指出，“要推动火电、电解铝、建材等行业减产，严控新增产能”。铝供给侧改革仍在进行中，我们继续期待供给侧改革政策带来的红利。本周，环保部等10部委再次发文，重申采暖季环保限产具体行动要求。 2017年是第一阶段“大气十大举措”的收官之年。我们看好采暖季限产实施，供需基本面进一步改善，铝价持续上涨。
推荐逻辑：产能符合行业标准、受供给侧改革和环保政策影响较小、生产成本有下降空间的企业。推荐：神火股份、云南铝业、南山铝业、一球资源、中富实业、明泰铝业。
1）铝库存继续上升
8月25日，SMM统计国内铝市场实际库存（含前期仓单）为上海27.6万吨、无锡63.3万吨、南海34.5万吨、杭州9.2万吨、巩义11.1万吨。五地合计库存145.7万吨，较上周五增加4.7万吨。随着铝供给侧改革对生产的实质性影响逐步释放，供给萎缩。但受淡季消费疲软拖累，去库存并不顺利。 9月份消费旺季即将到来，预计届时铝库存压力将有所缓解。
价格：周中国务院要求推动电解铝等行业减产。消息刺激沪铝大涨，推升现货铝价触及万元高位。
2）铝供给侧改革仍在进行中
8月23日，李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要推动火电、电解铝、建材等行业减产，严格控制新增产能。本次国务院常务会议再次强调了严格落实电解铝去产能政策的决心，也增强了市场对电解铝供给侧改革的信心。
百川资讯数据显示，截至8月24日，电解铝产量已减产291.9万吨，已确定减产27万吨，或已减产55万吨但未具体减产55万吨。减产仍在逐步推进，供给侧改革第三阶段“专项抽查”9月15日截止日期日益临近。预计三季度末至四季度将是消息集中发布的关键时期。继续期待铝供给侧改革政策红利。
3）采暖季环保及限产
8月21日，环境保护部等10部委和北京市等6市政府联合发布了《京津冀地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理行动计划》。周边地区。”作为今年3月出台的《2017年京津冀及周边地区大气污染防治工作方案》的具体行动指南，《行动方案》再次重申“电解铝厂限产30家以上”采暖季期间，以已停产电解槽数量为基准，氧化铝企业将实行30%的限产，不能达到特殊排放限值的碳素企业将必须停产；达到特别排放限值的，按生产线限产50%以上。”
2017年是第一阶段“大气十大举措”的收官之年。鉴于今年以来政策出台的力度，我们对采暖季限产的实施持乐观态度。届时，铝供给端将萎缩，供需基本面将进一步改善，有望推动铝价上涨。
2、铜：再次刷新高位
铜精矿TC暂时稳定，下半年矿山供应持续偏紧：本周国内进口铜精矿现货TC水平保持稳定，SMM进口铜精矿现货TC报于79-85美元/吨。下半年铜矿罢工仍值得关注。国内环保和矿山安全整顿持续对国内铜矿产生影响。
废铜供应将再次受到影响：天津全运会将于8月27日开幕，一直持续到9月8日。全运会的召开再次将天津及周边地区的环保工作推向高潮。据SMM数据显示，当地70%的废铜杆工厂已关停。虽然订单已向南方转移，但各地环保并未放松。因此，废铜杆整体供应受到影响，供给明显大于需求。
消费旺季来临：据南楚铜业研究，国内多家大型电缆企业表示，8月份订单量环比增长10%以上，同比增长30%以上。 9月将进入铜消费旺季，电网、家装将进入高潮。此外，铜杆、板带材企业表示，自9月份起，随着外贸订单的恢复，其下游企业将进入生产旺季，材料订单量较8月份将大幅增加。
长期铜价整体看涨，有继续上涨的动力。推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。
3、铅锌：受仓库限制，现货紧张局面难以改变，价格仍有想象空间。
加工费下降：SMM数据显示，本周国内50级锌精矿主流成交价格为3900-4300元/金属吨，环比下跌50元/金属吨。国内50级铅精矿成交价格1400-1500元/金属吨，下跌100元/金属吨。
下半年铅锌精矿加工费开始下降，持续承压。这让投资者有信心在未来做多铅锌价格。
库存持续创新低：据SMM统计，上海、广东、天津锌库存持续下降至10.89万吨。再次刷新2008年3月以来的最低水平。
上海和广东铅库存进一步下降至1.94万吨，创九年新低。现货升水也在扩大。不少地区主要冶炼厂仍不报价。
持仓限制：上海证券交易所周一发布持仓限制公告。自2017年8月23日起，客户在锌及合约天内的最大持仓数量为2000手。实际控制关系账户组日内最大开仓交易笔数按单个客户执行。
受限仓影响，本周铅锌价格有所走弱。但限仓难以改变供给的基本状况。铅锌供应偏紧并持续发酵。继续关注强行平仓推升铅锌价格。
铅锌现货供应偏紧。此外，由于铅锌矿和铅锌金属产量预计将继续下降，铅锌价格值得持续关注。
推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。
4、锡：环保新政策实施，锡基材料受青睐
本周上海期锡价格以震荡为主。海关数据显示，7月锡矿石进口25653吨，环比增长14.6%，同比下降29.2%。 1-7月累计进口16.56万吨，累计同比下降43.1%。在新能源汽车产业、风能太阳能储能、智能电网储能与转换等应用市场的带动下，锡基材料不断发展。预计锡基材料需求将上升，长期看好锡市场。建议继续关注锡业股。
1）加大环保力度，国家将出台环保新政策
8月21日，环境保护部、国家发展改革委等10部委、北京市政府等6部委联合发布《2017-2018年秋冬季大气污染综合治理行动计划》京津冀及周边地区。”这项行动计划时间跨度长、覆盖城市范围广，体现了中央治理污染、化解过剩产能的决心。钢铁、有色金属等高耗能行业是本行动计划的重点。
2017年下半年以来，环保政策趋严，环保督查常态化。国家多次通过环保检查关闭高污染、高耗能的锡企业，实现错峰生产。 2017年7月，个旧有色金属加工公司（天梯牌锡锭生产企业）因环保问题停产一周，影响产量100吨。 2017年7月26日，个旧地区锡冶炼厂因二氧化硫超标被勒令停产至8月1日。停牌的冶炼厂包括云南成丰、个旧自力、个旧有色、个旧云鑫、个旧凯盟和个旧金业。锡冶炼企业陆续停产整顿，导致市场锡供应大幅收缩，提振市场气氛。预计锡供应将长期偏紧，锡价长期看好。
2）新能源汽车普及，有望带动锡基材料
2017年下半年以来，新能源汽车产业、风能太阳能储能、智能电网储能与转换等应用市场蓬勃发展。不同类型的嵌锂负极材料也被提出，例如锡基负极材料、硼基材料等。其中，锡基材料具有性能更强、容量更大、无毒、工艺相对简单等明显优势，深受市场欢迎。同时，一些锡基材料的稳定性已经接近或达到实用要求，商业化应用指日可待。随着相应领域的不断拓展，锡基材料的需求有望上升，锡市场长期看好。
3、小金属：钴、碳酸锂价格持续上涨
1、钴价持续上涨
本周钴产品价格整体上涨。近期，钴产品受到环保、设备维护、安全事故等因素影响。钴产品产量下降。此外，国内电钴出口较多，国内现货库存压力不大。原材料价格长期居高不下，商家涨价意愿强烈。本周价格继续上涨。不过，23日晚间，外媒最新报价下跌，引发市场价格出现新的变化。期货价格大幅下跌，但对现货价格影响不大。
目前市场观望情况较多，但生产企业涨价意愿依然存在。下游方面对于价格屡创新高的接受程度并不乐观。目前市场比较僵持。一些生产企业选择将产品出口，而下游则害怕价格过高，进而选择使用其他价格较低的产品来代替。但从目前情况来看，成本高的问题依然存在，商家提价势在必行，价格有望进一步上涨。长江现货金属钴报价43.75万元/吨，本周报价上涨17500元/吨。广东现货电解钴报价42.3万元/吨，本周报价上涨1.3万元/吨。上海小金属钴报价42.8万元/吨。元/吨，本周报价已上调13000元/吨。
后市：前期外媒持续提价，国内成本价有所上涨，近期报价有所上调，但成本问题依然存在。预计电钴价格将达到45万元/吨。
1、受环保、检修、安全事故等因素影响，钴产品产量有所下降。
2、钴产品成本价长期上涨，但现货调价形势不容乐观。厂家调价意愿强烈。近期，新一轮价格调整已经开始。
2、碳酸锂价格持续上涨，氢氧化锂价格保持稳定。
目前我国严格的环保督查管控，对四川碳酸锂生产企业造成一定影响，国内碳酸锂供应量再度下滑。 9月份下游电池市场需求将逐步恢复，正极材料厂家产能逐步释放，碳酸锂市场需求将有所增加。本周国内99.5%min电池级碳酸锂价格较上周上涨4000元/吨至-16万元/吨，99%min工业级碳酸锂价格继续上涨1000元较上周上涨12.5-13.4元/吨。万元/吨，部分电池级碳酸锂贸易商报价17万元/吨。据下游企业透露，目前市场上碳酸锂采购十分困难，但电池厂家尚未下单。考虑到生产成本，他们不会大量高价采购。预计未来一周碳酸锂价格将相对稳定。
尽管碳酸锂价格持续上涨，但下游氢氧化锂需求依然疲弱，市场采购量较小。因此，价格处于较低水平，没有变化。本周五中国市场96%以下电池级一水氢氧化锂价格仍在141,000-146,000元/吨，56.5%以下工业级一水氢氧化锂价格130,000-137,000元/吨。
4、稀土价格以稳为主，轻稀土价格保持稳定，预计上涨。
1、轻稀土：镧、铈企稳，镨、钕价格下跌
氧化镧价格企稳，但南北市场价格仍存在差异。北方地区氧化镧仍较难购买，成交价格相对较高。商家报价17000元/吨，而南方氧化镧整体价格较低，报价16000元。 /吨，近期询盘不多，市场成交平稳。金属镧需求稳定，价格维持在36000-37000元/吨，变化不大。
氧化铈价格稳定，商家观望后市。北方氧化铈现货难买，南方氧化铈成交价格上涨。商家普遍较高，订单不多。下游企业观望为主。目前氧化铈价格为17000-18000元/吨，金属铈价格为35000元/吨。市场前景继续看涨。
镧、铈价格稳定，需求相对稳定。这主要是由于原材料价格和成本上涨所致。镧、铈混合品现货价格无货，整体报价有所上调。金属镧、铈报价在32000-35000元/吨。碳酸镧、碳酸铈价格高达7000元/吨。现货采购困难，成交量较小。目前，尚无市场价格。
氧化镨、氧化钕价格有所下跌，从最高报价54万元/吨跌至目前的48万元/吨。这主要是由于前期价格上涨较快，加上国家部委的政策建议，下游接货少，上游出货多。价格开始回落。出货主要是中间商，金属工厂接单不多。市场上曾出现价格走低的情况，但商家普遍认为镨、钕价格不会下跌，后市应该还会有上涨，预计新一轮价格上涨。价格上涨趋势。氧化镨、钕价格47万-48万元/吨，大厂家金属镨、钕价格67万-68万元/吨，小厂价格62万-63万元/吨。
氧化镨价格下跌，市场报价在58万-60万元/吨。市场上成交很少，围观的人居多。下游询盘不强。虽然上游报出高价，但实际成交并未到货。
氧化钕价格跟随镨、钕价格走势，市场成交下跌。报价45万元/吨，金属钕报价58万-60万元/吨。钕产品市场量较小，需求量不大。市场交易随着价格的变化而变化。镨、钕价格波动。
2、中重稀土：前期增速过高，短期面临回调。
氧化镝价格大幅下跌，从155万元/吨跌至目前的133万元/吨。下跌的主要原因是稀土暂停收储的消息。工信部领导建议稀土价格不要过快上涨，有传言称国储局将放货。目前来看，待消息逐渐消化，后市仍有望上涨。目前氧化镝价格1.30-135万元/吨，镝铁价格1.40-145万元/吨。
氧化铽价格下跌。目前报价3.90-395万元/吨。询盘量一般，成交很少。氧化物价格下跌。主要金属铽价格坚挺。基本金属铽厂家较少，产量固定，下游订单稳定。成交价格不跌，目前铽金属报价5.30-535万元/吨。
氧化铕价格下跌主要是因为国储搁置，后市具体动作尚不清楚。市场出货量增加，终端市场采购价维持在55万-60万元/吨。价格坚挺主要得益于国家稀土储备。
氧化钇价格下跌。前期涨的太快了。厂家开始出货。部分商家直接以27000元/吨的价格出货。主流厂家报价基本维持在30000-35000元/吨。原料草酸价格翻倍。直接导致氧化钇价格大幅上涨，后市以稳为主。
氧化钆报价已跌至16万-18万元/吨。氧化钆的价格上涨太快了。前期部分商家短时间内收到货，造成了大幅上涨。目前出货量有所增加，导致价格下跌，市场出货报价混乱。
氧化钬报价50万-52万元/吨，以稳为主。市场上成交不多。商家以观望为主。下游询盘一般，上游库存观望。受此影响，钬系商品价格较为坚挺。
氧化镥报价4.7-480万元/吨，市场询盘较少。本产品主要以国家储备销售。大型厂家报价较高，市场成交价格较低。市场整体较为稳定，商家大多持货。
三、政策方面
中国稀土行业协会建议放缓采购、释放储备。中国稀土行业协会拜访国家发展改革委综合司、国家物资储备局在交流讨论中，针对6月底以来部分稀土产品价格短期内出现较大波动和上涨，行业协会秘书处提出两点建议：一、针对当前供应情况稀土原料市场及需求情况，建议暂停稀土生产和储存；二是释放部分稀土产品储备，充分发挥稀土收储稳定和规范市场的作用。
禁止外商投资稀土开采及加工业。 2017年6月28日，国家发展改革委、商务部联合发布《外商投资产业指导目录》，自6月28日起施行。 2015年）》同时废止（2017年修订）。根据“目录”的称，“目录”以来“目录”，稀有的硫化物持硫化物柿子红色染料已包括在鼓励外国投资，稀有地球冶炼和分离的行业目录中投资以及稀土勘探，采矿和矿产加工已包括在禁止外国投资的行业目录中，“要求与指导外国投资指导行业目录中的要求相同（2015年修订）。
市场前景：下周，和氧化物的价格预计将达到500,000元/吨。
1。prase虫和霓虹灯市场相对较强，尽管价格略有调整。市场上释放的商品数量并不大，最近的金属工厂最近没有收到太多的商品，因此它们主要在等待和观看。
2。目前，市场上的所有各方都在等待北部稀土报价，预计将高于市场价格，这对和的趋势有好处。
3。中等和重的稀土的供应超出了需求。即使供应减少，也很难在短时间内改变模式，并且很难保持快速增加。
4。工业和信息技术部建议稀有的地球价格不应急剧上涨，但并不是要抑制稀土价格。稀土协会建议国家发展与改革委员会暂停购买，存储和释放商品。这并不意味着没有购买和存储稀有地球，而且国家预备役局释放商品将在短时间内完成。因此，该政策对稀土而言并不负。
4。黄金：风险事件的影响大于美元
我国实施联合国的决议，并禁止朝鲜实体或个人建立新的中国外交企业，中外交企业和中国的外国投资企业，并禁止现有企业增加资本并扩大规模。
张高迪会见了沙特阿拉伯的萨尔曼国王，并主持了中国阿拉伯双边合作机制会议。双方一致强调需要在能源领域建立包装合作机制。沙特阿拉伯：它正在考虑寻求RMB融资，并且不排除私人安置债券，熊猫债券和其他方法。
恐怖袭击在欧洲仍在继续。除了卡车撞向巴塞罗那著名的西班牙旅游城市的人们外，西班牙海滨小镇坎布里斯，芬兰西南部图尔库和德国西部城市沃伯特尔还进行了刀具袭击。事件。这些恐怖袭击对市场产生了重大影响。
长期到长期的核心观点：
（1）抑制黄金价格的因素削弱了，黄金已经适当。自2016年下半年以来压制黄金价格的因素包括1）英国脱欧事件的消退； 2）特朗普的交易推动美元指数； 3）对第二美元的期望加息。这三个事件的黄金价格压力已经消除。
（2）美元将继续削弱。美元的周期高，需要进行更正。这是利率上涨的看跌。利率上升对美元指数的影响继续削弱，它将一次又一次地削弱。在美国经济难以超过预期的情况下，美元很难超越预期。欧洲和日本经济的持续改善对美元施加了压力。
强烈建议Zijin采矿：
（1）低估：在目前的金属价格下，该公司的17pe = 15倍很有吸引力。
（2）对冲消除了对股票的抑制。 2016年，该公司未能通过大规模的对冲从黄金价格上涨带来的好处。
（3）2016年，黄金和基金价格的反比性抑制了股票价格。在长期到长期中，黄金和基金价格是一致的。
长期影响黄金的因素
负面：美国经济继续超出预期，美联储缩小了资产负债表。商品下降；通货膨胀期望下降
看涨：相对于美国，欧洲和日本经济继续改善；欧洲财政刺激期望正在上升；美元继续下跌；商品价格正在上涨；通货膨胀期望正在上升。
Liu ：中国商人证券非有产金属行业的首席分析师。中国科学院的硕士学位，中央南大学的学士学位；四年的非有产金属和新材料的研究和投资经验，重点是该行业的长期发展趋势以及对上市公司竞争优势的分析。 2014年（第四名）入围了新的财富钢铁行业。在金牛座分析师中排名第五，在2016年水晶鲍尔最佳分析师中排名第四。
Liu ：中国商人证券的非有产研究人员。中央南大学的硕士学位，在基本金属研究方面有6年的经验，对基本金属部门和网络资源的深刻理解。 2017年3月加入了中国商人证券。
Huang ： 的材料科学与工程硕士。她于2016年7月加入中国商人证券，目前是非有产金属行业的分析师。 |
|
发表于 2024-10-27 08:14:20
