高油价持续上涨，原油价格有望回落？中国证券报-中证网 2005.09.06 08:13

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(热点话题)原油价格预计下跌

中国证券报-中国证券网2005.09.0608:13

基金经理对后市担忧的最重要因素是上市公司的业绩表现以及对经济运行影响深远的高油价。高油价不仅是政府和社会关注的焦点，也是基金投资的重点。专业分析师认为——

梁建民 耿丽华

因担心卡特里娜飓风会给墨西哥湾美国石油工业造成巨大损失，8月30日纽约WTI油价创下70.9美元/桶的新高。国际油价持续上涨成为热门话题。

油价为何上涨

影响油价涨跌的因素有很多，但可以概括为三个主要方面。一是全球经济变化，即全球经济增长是影响油价走势的基本因素；二是政治、军事、自然灾害等突发事件，会对国际油价产生短期影响；第三，投机行为将加剧国际油价波动。

当国际油价上涨至30美元/桶时，一些人认为高油价将导致全球经济衰退。但2004年，布伦特油价平均突破38美元/桶，全球经济仍在高速增长。今年以来，布伦特油价均价已突破51美元/桶，全球经济仍保持高速增长。显然，油价上涨就会导致经济衰退的逻辑是站不住脚的。事实上，恰恰相反，油价上涨是全球经济增长的反映。全球经济快速增长是本轮油价持续上涨的基本动力。

全球经济增速与布伦特油价走势

从近十年的情况看，全球经济增长速度与国际原油价格变化基本呈现正相关关系。虽然一些突发事件会导致国际油价在短期内大幅上涨和下跌，但国际原油年平均价格基本上随着全球经济增速的变化而波动（见图1）。因此，2004年原油价格的大幅上涨并不是简单的炒作，而是全球经济的真实反映。

政治、军事、自然灾害等事件都会对国际油价产生一定影响，甚至在一定时期内可能严重影响国际油价。 1978年12月底至1979年3月，伊朗停止石油出口，世界石油供应量突然减少500万桶/日。原油价格从13美元/桶上涨至34美元/桶，引发了第二次石油危机。随后，1980年9月，两伊战争爆发。伊朗、伊拉克石油出口一度完全中断，国际市场原油价格飙升至每桶42美元。 1990年，伊拉克入侵科威特，美国及其盟国发动沙漠风暴行动。原油价格从15美元/桶上涨至33美元/桶。此次卡特里娜飓风将国际油价推升至70美元/桶大关。从上述例子来看，一些政治、军事、自然灾害等突发事件确实会在短期内造成国际油价的巨大波动。

借助基本面的变化，国际市场上一些金融巨头会兴风作浪，趁机炒作。石油价格经常超出其基本面，从而导致泡沫。

提高成品油价格是对策之一

随着城市化、重化工业化、世界工厂化进程的加快，我国对原油的需求快速增长。由于我国在国际市场上购买的原油量增加，特别是其在消费增量中所占比例较大，对国际油价的影响越来越大，一些国际投机者还利用与中国相关的话题进行猜测。不排除一些国家别有用心，通过操纵原油等资源价格来打压中国经济。

尽管国际油价大幅上涨的原因是多方面的，但中国对原油需求的快速增长无疑是推动原油价格上涨的重要因素。据统计，1995年至2004年，世界石油消费量以1.65%的速度增长，而我国的消费量以7.5%的速度增长。 2004年，中国占世界原油消费增量的34%。 %。

因此，为了遏制国际油价上涨，必须降低国内原油消费增速。据统计，2004年，国际市场油价上涨30%以上，而国内汽油价格仅上涨15.7%。今年以来，我国米纳斯石油参考价比2004年均价上涨了42%，而国内汽油出厂价仅上涨了23%。由于国家并未与国际油价同步上调成品油价格，目前国内成品油与国际市场价差已超过每吨1000元。

将国内成品油价格控制在较低水平，缓解了交通运输等行业和消费者的压力，但这种人为压低价格的负面影响已经显现。由于国际市场价格高于国内价格，国内成品油大量流向境外，导致国内成品油供应紧张。同时，也给国内炼油企业造成了巨大损失。据统计，今年上半年国内炼油行业亏损超过60亿。元、低成品油价格政策一直严格，这严重影响了国内炼油企业的生产积极性，最终影响了国内成品油供应；国内外油价倒挂也导致一些海外车辆在国内加油，变相吃掉了国家给消费者的补贴，也导致华南地区加油。成品油供应更加紧张。

为遏制国际油价进一步上涨，国家有必要尽快使国内油价与国际接轨，提高国内成品油价格，抑制成品油消费过快增长，逐步降温。压低过热的国际油价。

预计原油价格将下跌

原油价格的大幅上涨，让很多人相信油价将涨至每桶100美元。那么未来油价会发生什么变化呢？我们认为未来油价有望回落。

既然我们认为全球经济增速是影响国际油价的基本因素，那么我们首先来看看推动国际油价上涨的几个主要国家的经济走势。

首先看美国。近年来，美国经济出现了罕见的快速增长。 2000年至2002年，美国GDP增速大部分时间低于2.5%。 2003年以来，保持较快增长，基本保持在3.5%以上。由于经济火爆，去年以来美联储已加息10次。预计加息对经济的抑制作用将逐渐显现，美国经济增速放缓，从而降低原油消费增速。

我们再看看中国。我国自2004年上半年以来推出了一系列宏观调控政策，这些政策对经济的影响正在逐步显现。 2005年1月至7月，我国原油表观消费量17575万吨，同比增长4.6%，远低于2004年15.8%的增速，也低于7.5%的平均增速过去 10 年的百分比。进口原油7462万吨，同比增长5.6%，远低于2004年34.8%的增速，表明我国原油消费增速放缓。因此，中国因素对国际油价的影响也将有所缓解。

从上述情况看，影响国际原油消费增幅的主要国家原油消费增速将放缓，从根本上减缓国际油价进一步上涨的压力。

从突发的政治、军事、自然灾害等因素来看，虽然中东地区仍存在动荡因素，但美伊战争等事件短期内不太可能对国际油价产生重大影响。此次卡特里娜飓风是美国近70年来五大飓风中规模最大的一次。墨西哥湾是美国主要石油产区，生产美国1/4的原油。飓风引发国际原油市场恐慌。不过，美国抗风险能力较强，飓风造成的实质性影响可能不会那么大。

从投机因素来看，失去投机的基本面因素后，投机资金就无法继续闹事。因此，原油期货市场的投机资金可能会撤离。

此外，国际油价升至每桶70美元以上后，美国等国开始动用战略石油储备来稳定过高的油价，这也会对投机资金起到震慑作用。